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协议转让退出新三板倒计时 改革助新三板重构估值体系
2017-12-26 20:12:18
来源:财牛网财经
)新三板分析师叶倩瑜12月22日接受记者采访时也指出:“从中期来看,伴随闯关失败的三板公司重回三板,新增资金的入市、做市股票家数的回升将是大概率事件。”

协议转让退出新三板倒计时 交易制度改革助新三板重构估值体系

  交易制度改革推动新三板重构估值体系

  “寻找新三板创新层的好公司”。

  本次新三板改革涉及分层制度、交易制度和信息披露三大环节,其中交易制度改革举措最为突出,市场呼吁已久的集合竞价、大宗交易等方式均得到监管层的有力回应。根据全国股转公司安排,2018年1月15日后,新三板将在盘中引入集合竞价方式,协议转让挪至盘后、发挥“大宗交易”的功能。此外,新三板还将对基础层和创新层的集合竞价交易方式进行区别,创新层企业可以享受每日五次的集合竞价交易。

  交易制度的重大变化引起市场各方的关注和热议。据《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》,集合竞价将按照价格优先、时间优先的原则,分档位匹配成交。这无疑将极大压缩“一分钱交易”、“钓鱼党投资”的生存空间。诸海滨认为,协议转让是定价交易,投资者只能被动地接受价格,竞价交易给投资者提供了参与报价的机会。集合竞价中撮合成交,一方面增强了信息透明,降低信息不对称程度,另一方面投资者可以寻求更优化的价格。

  更重要的是,交易方式的改变将在一定程度上使得企业估值重构。当前市场上有大量优质公司仍处于无交易的状态,一方面是因为股权分散度低,另一方面是因为协议转让给交易造成了一定的难度。诸海滨注意到,2017年以来不少上市公司并购新三板公司的失败案例中,相当一部分就是因为双方在标的估值上无法达成一致,未来引入竞价交易或将让部分公司获得相对公允定价,同时为并购企业给出了可参考的市场价格。


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