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3D玻璃概念股有哪些?9只3D玻璃概念股价值解析

时间:2016-06-01 13:27:51  来源:  作者:

  3D玻璃概念股有哪些?9只3D玻璃概念股价值解析

  蓝思科技:曲面玻璃龙头,跨越式发展拉动全产业链

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2016-05-31

  事件描述

  近期我们对蓝思科技进行了详细的跟踪。

  事件评论

  公司是曲面玻璃浪潮最直接受益标的。最近我们持续跟踪公司,认为在本轮视窗防护玻璃盖板升级浪潮中,公司受益程度最高,确定性最强,是未来2-3年业绩爆发式增长的优质企业。公司布局研发3D曲面玻璃时间早在五年之前,目前工艺成熟度处于行业领先,产能远大于2700万片/年。目前公司与伯恩光学占据3D曲面玻璃市场份额95%以上,且公司今年3月份3D玻璃出货量已跃居第一。凭借中高端客户采购及良率大幅领先同业的优势,保持相当高的进入壁垒。同时,在未来第一、第二大客户机型大量应用下,公司产能可以实现迅速释放,抢占新增市场50%以上份额,带来丰厚业绩回报。

  公司符合电子新材料大趋势。除玻璃外公司还在蓝宝石盖板和陶瓷材料方面拥有巨大潜力。公司蓝宝石长晶设备、长晶制备、后段加工全产业链已成型,小尺寸蓝宝石盖板处于供不应求,公司增发项目持续释放大量产能,此外,蓝宝石大尺寸应用也是未来潜在的业绩爆发点,公司独家掌握的蓝宝石加工技术能通过跌落测试,未来大尺寸市场容量超过60亿美元。

  公司投资5亿元的陶瓷面板生产基地,与华联瓷业共同设立的蓝思华联子公司从事特种陶瓷新材料的研发、生产,拥有耐高温、超耐磨、生物识别亲和特性的陶瓷片可大量用于智能终端和电动汽车,切入电子新材料巨大市场。

  全产业链值得关注。另外,我们认为随着3D玻璃加工产能紧俏,其供应链值得关注。上游原材料如抛光粉、油墨等依然依赖日美等国进口,CNC精雕机、平磨机、热弯机等则因技术壁垒相对较低,国内发展比较成熟的原因,有望在未来实现国产替代。以公司2700万片年产能对应14亿元设备采购款来估算,未来设备端市场将在2年内爆发上百亿的需求潜力。

  公司业绩有望重回高增长通道,曲面玻璃、蓝宝石和陶瓷盖板全面覆盖智能终端防护。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为2.68、3.94、5.06元。

  风险提示:下游市场需求不及预期。

  华映科技:3D玻璃有望爆发 强烈推荐评级

  [摘要]

  我们对公司进行了调研,具体情况如下:

  1、业绩高增长:科立视减亏带来主业稳健增长,叠加股权处置等高额投资收益,全年业绩有望实现超预期增长。

  2、3D玻璃有望爆发:公司3D曲面玻璃为重点,充分受益3D玻璃行业爆发式增长机会;采用3D玻璃的手机预计2018年将可实现3.4亿的销量。

  3、IGZO技术紧跟鸿海步伐:16年4月鸿海斥巨资收购夏普,15年9月苹果发布LTPO(LTPS+IGZO)专利,使得IGZO技术得到市场的重新审视,公司在IGZO的规划和布局紧跟巨头步伐,未来IGZO将持续扩大市场份额。

  4、百亿定增已过会:公司的定增方案5月中旬已过会,规模100亿元。国资背景的福日电子(10.280, 0.35, 3.52%)信息投资和莆田国投各认购25亿元,锁定三年,前期非公开发行方案底价10.5元。剩余50亿元正在进行市场沟通,将采取询价方式。大股东不参与此次定增。

  5、员工持股:已做了一期员工持股,成本12.9元/股(共2400万元后续预计仍将适时推出)。

  投资评级与估值:

  看好公司在IGZO+OLED领域紧跟巨头的布局,3D玻璃随着下游需求的快速拉动有望实现爆发。我们预计,公司2016-2018年EPS为0.68元、0.79元、0.99元,对应当前股价的PE分别为21倍、18倍、15倍。给予“强烈推荐”评级。

  康耀电子:业绩符合预期,3D曲面玻璃项目顺利推进中

  类别:投资策略 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:张帆 日期:2016-04-26

  事件:公司公告2015年年报:2015年全年实现营业收入8805.37万元,下滑3.71%;归属母公司净利润1161.31万元,同比增长59.06%。

  公司优化产品结构,提高良品率,综合毛利率提高3.54个百分点,2015年全年净利润大增。尽管ITO行业竞争激烈,产品同质化严重,公司营业收入比去年同期略微下滑。但公司积极调整产品结构,增加高附加值产品的占比;优化生产工艺,提高产品良率,产品综合毛利率由2014年的34.04%提高3.54个百分点达到37.58%,全年净利润达到1161万元,大幅增长59.06%。

  公司定位平板显示应用领域,开发3D曲面玻璃产品,布局新一代触摸屏市场。公司目前产品主要包括3D曲面玻璃贴膜、TN和TP型ITO导电玻璃。ITO导电玻璃是公司的传统业务,主要应用于手机、车载导航仪、智能穿戴设备等各类触摸屏产品及空调、冰箱等电器的显示屏。随着下游显示产品的升级换代,公司积极开发出3D曲面玻璃贴膜、车载半反半透玻璃、AR增透玻璃等新型产品,2016年将完善3D曲面玻璃盖板生产线,布局新一代触摸屏应用市场。

  3D曲面玻璃逐步放量,2015年收入493万元,占营收的5.6%。公司顺应市场发展趋势,积极布局新一代触摸屏产品,逐步推出3D曲面玻璃产品,目前公司已具有成熟的曲面玻璃加工技术,并顺利通过部分品牌客户的认证,2015年实现销售收入493万元。目前公司已经建成4条生产线,月生产能力超30万片,后续新的生产线将会继续建成,3D曲面玻璃产品将成为公司2016年业绩增长的主要动力来源。

  盈利预测及估值:公司目前3D曲面玻璃生产线未完全建成投产,具有一定的不确定性,我们假定到2016年6月底,10条3D曲面玻璃贴膜生产线全部建完并投产释放业绩,按照公司新建生产线投产后产能利用率60%,现已投产的生产线产能利用率80%,我们预计2016、2017年公司营业收入分别为1.81亿元、2.5亿元,同比增长105.9%、38.2%;归属母公司净利润分别为2921万元、4080万元,分别同比增长191.6%、39.7%;对应EPS分别为0.52元和0.73元。

  风险提示:3D曲面玻璃建设进度、产能释放不达预期的风险;市场竞争加剧风险;新技术、新项目开发风险;下游终端产品开发发生的风险;原材料价格波动风险。

  水晶光电:业绩有望重回高增速,布局VR+HUD空间大

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟,邹兰兰 日期:2016-04-11

  事件:公司于4月7日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入11.8亿元,比去年同期增长20.91%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元,比去年同期略下滑2.51%。拟向全体股东每10股派发现金红利1元。以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

  点评:

  产品结构调整加速,今年有望重回高增长。公司是光学器件龙头企业,主营业务包含消费电子光学元器件、LED 蓝宝石衬底、反光材料等。2015年,消费电子领域增速放缓与LED 行业景气不佳导致公司两大业务毛利率承压。公司不断进行战略调整,有望在2016年重回高增长。光学元器件方面,手机后置双摄像头设计为公司打开新的成长空间;蓝宝石业务方面,公司开拓光学领域应用,手机盖板、手表盖板、指纹识别模块、摄像头盖板均已完成技术储备,有望在今年创造新的盈利点;反光材料持续发力,将继续为公司贡献良好的利润与现金流。

  布局“VR+HUD”,未来成长空间大。2016年是VR 元年,众多消费级VR 产品将于今年问世,首先将为硬件厂商带来新一轮的成长机会。公司作为光学模组器件龙头企业,将率先受益。公司已经与奥图酷镜、联想、乐视等国内一线厂商进行合作,未来有望向国际品牌客户拓展。今年1月20日,公司发布新产品智能HUD 显示屏,切入汽车电子领域。HUD 显示屏可解决驾驶员低头看仪表盘的不便,未来进一步结合ADAS系统应用空间巨大。目前国内外渗透率较低,市场亟待开发,公司将先以后装市场为渠道快速铺货,抢占市场份额。

  维持“增持”评级!我们看好公司通过产品结构调整,业绩有望重回高增速,布局VR+HUD,中长期成长空间广阔。预估公司2016-2018年EPS 分别为0.50/0.67/0.89元,维持“增持”评级!

  风险提示:VR 业务拓展不如预期,汽车电子业务拓展不如预期。

  星星科技动态研究:全产业链配置格局渐成

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2016-05-09

  投资要点:

  星星科技成立于2003年,曾是行业前列的窗口盖板玻璃制造企业。近两年通过资本市场并购,将产业链布局延伸至智能手机全产业链,目前业务包括各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造,产品主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品,同时也广泛的应用于车载电子、虚拟现实、医疗器械等其他领域。

  1.盖板玻璃业务单一化依赖逐渐消除。

  公司传统主营业务为手机盖板玻璃制造,曾经是行业前列的窗口盖板玻璃制造企业,但由于过去业务线和客户结构较为单一,业绩受客户销售情况影响较大。前几年随着诺基亚等重要客户逐渐衰落,业绩出现相当程度的下滑, 公司2012年全年营业利润同比下滑108.71%,2013年营业利润同比下滑2762.34%,而2014年完成深越光电的收购,并逐渐调整客户结构后逐渐实现扭亏为盈。

  成本方面,近年来盖板玻璃行业的自动化更新换代速度非常快,丝网印刷、CNC 加工、搬运叠加等工序均有全自动化设备推出,玻璃盖板加工这一行业的人力需求水平大幅降低。目前智能手机的增长已进入存量市场阶段, 且手机盖板产品缺乏差异化,各大厂商通过打价格战抢夺市场份额。公司虽然也在努力革新设备工艺,在这几年消费终端类产品残酷红海价格竞争的现实背景下,产品价格的下滑速度更快。2015年公司手机盖板业务的毛利率为9.70%,同比下降9.86%。在主要客户订单减少与市场产品价格快速下滑的双重压力下,公司主营业务盖板玻璃业绩下滑明显。

  盖板玻璃在主营业务中的去单一化是公司近几年业务结构调整的重中之重,公司2015年盖板玻璃营收为3.4亿元,较2014年下降了15%左右,占全年营收比重从2014年的26%下降到8.8%,调整效果非常明显。

  2.以全产业链配置应对单一客户单一行业问题。

  当下消费电子行业品牌和代工厂商集中度越来越高,行业资源不断整合,竞争日趋激烈,这意味着产品定位单一客户或单一行业的企业将承受较大的风险,难以在行业立足。公司近两年通过内部的资源整合及一系列产业的横向并购重组,摆脱过去单一产品做大做量的模式,向集合式全产品链综合布局。

  公司2013年建立星谷触控、收购深越光电进入触控显示行业,并逐步加强全贴合产品供应能力,2015年全贴合屏销售实现大幅增长,并大批量供应华为、华硕、HTC 等终端客户;2014年收购联懋塑胶,业务拓展至精密结构件领域,然后通过联懋收购瑞鼎制工,完善并扩大金属CNC 工艺技术及规模生产的能力,进一步完善产品结构完成金属和塑胶件的全产业链配套;2015年上半年公司投入指纹识别模组生产线,目前产线已经搭建完成并初步实现小批量供应。

  公司为客户提供一站式的产品供应和服务,充分利用市场协同效应提升整体竞争优势,加强与客户的合作能力, 增加客户对公司产品的黏性,从而增强公司竞争力。从蓝思与伯恩等盖板行业龙头企业近期业绩压力逐渐增大的情况来看,单一行业的发展模式在智能终端发展趋缓的当下存在一定的风险隐患,多元化业务结构有助于公司在满足市场多样性需求的同时增强抵御风险的能力,我们看好公司全产业链配置的发展思路。

  3.联懋多层客户结构调整完成,超预期成长箭已在弦。

  公司2015年收购深圳联懋,业务拓展至精密结构件领域。联懋2015年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润11,902.30万元,与收购时的承诺业绩差3,097.70万元,完成率为79.35%,业绩未能完成的主要原因在于去年的客户结构调整和客户产品布局调整。2014年以前公司的客户以酷派和联想为主,2015年以后逐步引入华为、华硕、中兴和HTC(除智能终端外,公司还为HTC VIVE 提供外观塑胶结构件)等重量级客户,新客户、新项目的量产在2015年的第三季度才开始渐渐放量,对2015年产值贡献偏晚,使得这部分的预计盈利未能按预期实现。

  我们认为联懋这两年完成多层次客户结构的调整与生产自动化比重的提升后,规模优势将在2016年得到集中体现,承诺业绩不达标的情况在2016年不会重演。利用联懋优质的客户资源,可以对公司现有业务形成良好的补充和延伸,“联懋+瑞鼎”的塑胶金属整体布局与公司的全产业链推进将产生良好的化学反应,随着今年HTC VIVE 的上市以及新客户的项目量产,公司业绩有望实现超预期成长。

  4. 3D玻璃盖板、指纹识别模组、VR相关零组件后续开拓值得期待。

  公司在积极进行产业链延拓的同时也不断加大对新产品、新技术前沿的探索和研发,提升公司的研发和制造能力, 布局新兴市场,如虚拟现实产品、指纹识别、可穿戴式等领域。

  随着Amoled 面板再次成为市场最为关注的面板应用热点,可弯折屏幕与3D 曲面盖板的组合非常有可能成为2016年智能终端外观应用的一个新热点。目前公司的3D 盖板玻璃技术在国内同行业中居于领先地位,公司在3D 盖板的成型、曲面印刷、曲面贴合等工艺上都有充分的技术储备,未来一旦放量,有望成为公司新的业绩增长点。

  去年上半年公司投入指纹识别模组生产线并实现小规模量产,客户主要是原来触摸屏以及联懋的客户。公司的指识别模组拥有自己的独特优势,与国内的指纹识别模组大厂合作,采用亮面coating 技术,相对亚光的视觉效果更佳。未来随着手机指纹识别模组配置逐步普及化,这一块的业绩成长和客户认可将逐步攀升。

  联懋的精密结构件广泛地应用于智能手机、平板电脑和智能硬件等消费电子产品,近两年各种VR 设备如雨后春笋般释出,尤其是大量互联网公司的涌入,更是导致VR 终端的代工需求快速增长。由于VR 头戴式舒适与轻盈的需求,其外观件与结构件往往选择轻量化的塑胶制程。联懋凭借优异的工艺技术,已成为HTC VIVE 的外观结构件供应商,相信在这两年完成“五+五”客户结构优化后,公司在VR 领域会有更多的发展机会。

  5. 胜华破产重整影响渐微。

  公司2015年业绩受台湾胜华破产重整影响较大,一次性计提、存货跌价准备与应收款的坏账处理的影响达到6000万以上。目前胜华破产重整剩下来的资产很可能会在年内有新的处理方案,公司还剩下的很小一部分未处理账款有望得到补偿。但即使这部分无法得到赔付,对公司2016年的业绩影响也已经式微,胜华的负面影响将逐渐消散。

  6.给予星星科技买入评级。

  当下的电子消费品追求的是整体的量和份额,而并非单一产品的简单做大,电子消费是资金密集型、劳动密集型、技术密集型的产业,我们看到了公司管理层近两年在提高效率,加强自动化,减少劳动力等方面的不断努力。星星集团在2012-2014年的三年磐涅中逐步找到了以全产业链配置应对单一客户单一行业问题的方向,同时我们也相信公司未来会采取更加多元化发展布局的思路来兑现稳健成长。我们预计公司2016-2018年利润约2.52亿,3.11亿,3.90亿,对应16-18年的EPS 分别为0.39、0.48、0.60元,公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为31.1、25.2倍,公司产业链布局前瞻,未来成长可期,给予公司买入评级。

  风险提示:1. 受行业竞争加剧影响,深圳联懋、深越光电业绩再次不达承诺预期;

  2. 指纹识别模组销售数据不达预期;

  3. 智能手机行业整体增速放缓,公司客户景气度下滑带动公司整体出货量下滑。

  安彩高科点评:具有转型、混改预期,引入战投富士康

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-11-12

  事件:

  1、2015年10月21日,公司公告终止定增收购中原天然气55%股权的方案,改为拟向富鼎电子科技(嘉善)有限公司发行1.47亿股,向郑州投资控股有限公司发行0.26亿股,发行价格6.36元/股,募集资金11亿元,其中8亿元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充流动资金。

  点评:

  1、燃气业务和光伏玻璃业务盈利将保持稳定,剥离亏损浮法玻璃业务。

  公司目前主营燃气、光伏玻璃两大业务,亏损浮法玻璃业务已于2015年7月剥离。

  1)燃气方面,主要经营西气东输豫北支线管道天然气运输业务,并建设CNG和LNG项目,收入和利润保持相对稳定,2014年收入10.02亿元,净利润0.44亿元。2015年随着天然气价格下降,加气站盈利能力有所下降,预计2015年天然气业务可保持0.2-0.3亿元的净利润。

  2)公司经营超白浮法玻璃及深加工业务,受经济放缓影响,行业整体产能过剩,公司浮法玻璃业务2014年亏损2.12亿元。

  公司公告将经营浮法玻璃的子公司安彩太阳能100%股权及公司对其部分债权与河南投资集团持有的位于公司厂区内、由公司使用的工业用地使用权进行置换。2015年7月,置出资产安彩太阳能100%股权已完成工商登记变更,子公司不再列入合并范围,2015年三季度实现非流动资产处置损益1.8亿元。

  3)公司光伏玻璃业务产能3300万片/年,2014年实现营业收入7.97亿元,毛利率20.5%。2015年光伏玻璃价格同比下降,公司光伏玻璃业务上半年实现营收3.8亿元,毛利率下降至13.5%。近期国内光伏玻璃企业订单良好,库存消化迅速,价格维持稳定。媒体报道,我国2020年光伏目标有望上调至150GW。东南亚、印度等新兴国家大力发展光伏产业,预计东南亚2016年累计光伏安装量可达5GW。因此,未来光伏玻璃的需求量也可保持稳步提升,同时行业优胜劣汰整合接近尾声,预计未来公司光伏玻璃业务盈利能力可趋于稳定。

  2、公司持续具有混改、转型预期,引入战投富士康、郑州投资控股,混改加速推进。

  目前公司控股股东河南省国资委旗下河南投资集团有限公司占公司股权比例59.1%。据公开报道,河南投资集团为河南省首批省管企业发展混合所有制试点之一。试点企业混改已加速推进,郑煤机改组成立河南机械装备投资集团,河南投资集团和菲达环保共同投资成立河南豫能菲达环保有限公司。因此,公司持续存在混合所有制改革预期。同时,公司当前主营业务利润增长较慢,前期公告拟收购中原天然气,加码天然气业务体现了较强的改革转型诉求。

  本次定增为公司混改的重大进展。公司拟向富鼎电子和郑州投资控股分别定增1.46亿股和0.26亿股,实施后,河南投资集团股权比例将下降至47%,富鼎电子占比17%,郑州投资控股占比3%。

  富鼎电子的全资控股股东为专业生产电脑、通讯、消费电子、数位内容、汽车零组件、通路等6C产品及半导体设备的台湾企业鸿海精密(即富士康);郑州投资控股为郑州国资委100%控股,管理所投资企业国有资本收益,对地方金融和优势企业、高新技术企业等进行战略投资、控股和参股,同时承担国有企业改制、重组、处置工作的地方资本运作平台。

  本次定增募集资金用于偿还贷款和募集流动资金,并未解决公司转型问题。我们认为,未来公司通过转型提高盈利增长水平的需求依旧存在。

  3、富士康深耕河南市场,将在郑州投资280亿LTPS液晶面板项目,公司引入其作为战投具有重要意义。

  富士康在亚洲、美洲、欧洲拥有200多家子公司,2014年营业额达139亿美元。富士康自1988年投资大陆,在珠三角、长三角、环渤海、中西部地区均投资建成工厂。

  富士康与河南已开展广泛合作,郑州为合作的核心区域,郑州85%的出口额由富士康强力带动。落户于郑州航空港区的富士康科技园由中牟县厂、经开区厂、航空港厂组成,以生产电子产品的零配件为主。目前正在建设的郑州富士康航空港区项目,投资196亿元,预计2015年建成。

  河南省政府网站显示,继投资深圳深超光电之后,富士康将投资280亿元在郑州建设其在国内的第二条LTPS(低温多晶硅)液晶面板项目,代表国内LTPS的最高代次,预计2017年试生产。

  除在郑州外,富士康还拥有年产超100万台投影机和30万套LED灯具的南阳富士康,总投资200亿,年产手机机构件5600万套,伺服马达、主轴等5000余台的济源富士康产业园等项目,与濮阳等地的合作协议也已签订。

  此外,郭台铭在鸿海精密的台北年度股东大会上表示,公司正考虑在未来三到五年分拆中国大陆的业务,以在沪深交易所上市。

  但由于中国土地、人力成本逐步升高,富士康作为劳动密集型企业,开始将部分工厂转移至成本更低廉的东南亚,已计划投资10亿美元在印尼建设生产和研究基地。

  我们认为,公司早期曾经营彩色显像管玻壳业务,经营经验上与富士康具有协同性,携手富士康,公司可加速转型,且可提高富士康在河南乃至中国投资的意向。

  4、“增持”评级。暂不考虑非公开发行的影响,我们预计公司2015-2017年EPS0.13元,0.02元,0.03元,近期涨幅较大,估值相对偏高。我们看好公司引入战投富士康和郑州投资控股对公司转型和混改的重要意义,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  5、风险提示:大盘系统性风险;非公开发行具有不确定性;混改进度不及预期。

  智慧松德:主业持续亏损,转型3C自动化未来可期

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:高鹏 日期:2016-05-31

  报告摘要:

  大宇精雕并表,业绩贡献突出:公司以“转型发展”为主题,积极推进公司内部的资源优化配置和并购整合工作,一季度由于公司印刷自动化专用设备业务所处的行业环境未出现好转,原有传统的印刷包装设备从而致使印刷包装设备业务仍然处于亏损状态。全资子公司大宇精雕作为3C自动化领域具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商,一季度业务发展稳健。公司一季度营业收入0.54亿元,同比下降13.36%;实现归属净利润0.10亿元,同比增长169%。

  收购大宇精雕,转型3C自动化获成功:智慧松德本部主要产品为复合机,涂布机,纸凹机等。收购大宇精雕后,成功转型3C自动化领域。大宇精雕是我国玻璃精雕机的领军企业之一,除了传统的玻璃精雕机产品,积极生产和研发金属高速攻牙钻孔机、高光机等3C设备产品。大宇精雕定位高端客户,产品形式逐渐从单一设备向3C工业自动化解决方案转变。收购大宇精雕将有助于提升公司产品自动化,智能化水平。借力“智能制造2025”,搭建智慧工厂。大宇精雕和江西合力泰共同打造的合力泰智慧工厂未来有望向其他企业逐步推广。

  主业逐渐减亏,转型有望继续深入:公司主业持续亏损,未来公司将减少印刷机及其成套设备方面的投入,重新调整资源配置,调整原有业务板块的经营策略,减少亏损。同时公司有望继续在3C自动化和智能制造领域布局。

  投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.99亿元、1.16亿元和1.36亿元,EPS为0.17元、0.20元、0.23元,市盈率分别为:96倍、82倍、70倍。给予“增持”评级。

  风险提示:主业和大宇精雕订单不及预期;下游电子行业周期变化;竞争者迅速进入行业。

  合力泰:传统业务稳定增长,ESL打开成长空间

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-04-29

  事件:公司发布2015年年报,2015年归属于母公司所有者的净利润为2.18亿,较上年同期增加48.15%;营业收入为49.5亿,较上年同期增加62.22%;基本每股收益为0.19元,较上年同期增加26.67%。

  点评:

  传统业务有望保持稳定增长。去年公司完成收购比亚迪部品件公司,而由于比亚迪部品件2015年处于整合阶段,业绩未达到承诺,因此公司计提商誉减值1.5亿元,对公司短期利润造成影响。但是公司与比亚迪部品件公司达成补偿协议,比亚迪部品件公司15年未实现承诺的部分将在后续两年超额完成,未来两年业绩有超预期空间。我们认为公司硬件制造能力位于国内前列,传统业务有望保持稳定增长。

  锁定上下游供应链,剑指千亿电子价签市场。公司瞄准ESL市场,通过与上游电子纸膜片公司合作,基本锁定了上游电子纸产能;下游方面,公司与汉朔科技战略合作进军ESL领域,加速价格物联网铺货。汉朔目前为国内电子价签解决方案的龙头企业。我们看好公司绑定产业链上下游的布局,把握ESL在零售业市场即将爆发的大机会,合力泰有望通过电子标签布局成为“零售物联网”的整体解决方案商。

  电子标签是零售O2O的最佳解决方案,未来空间巨大!与传统纸质标签相比,ESL具有精准定价、降低管理成本、定制化营销的优势,未来实体商超大规模采用ESL将成为零售行业的一个趋势。根据测算,国内ESL产品需求总量有望超过11亿个,未来整个国内市场空间至少有550亿元以上,而目前国内ESL渗透率极低,未来成长空间巨大!更重要的是,ESL是未来实现用户O2O购物体验的重要媒介入口,线下实体商超采用电子标签将大大加速其全渠道零售转型,电子标签将成为打通O2O的关键解决方案!维持“买入”评级!我们看好公司主营业务持续增长及在ESL上的巨大潜力,预估16~18年EPS为0.57/0.70/0.92元,维持“买入”评级。

  风险提示。ESL下游市场普及率低于预期。

  欧菲光:转型阵痛期已过,光电+智慧大业可期

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2016-04-20

  事件描述

  4月18日晚,欧菲光发布《2015年年度报告》,报告期内公司实现营业收入184.98亿元,同比下降5.33%,实现归母净利4.78亿元,同比下降33.71%。同时公司公告一季度收入预增6.50%,归母净利预增29.53%。

  事件评论

  公司营收小幅下滑,净利润下降较多,主要原因是智能终端增速放缓、触控显示同质化竞争导致同比下滑26.8%,另外14年融创天下并表增加4000万利润一定程度影响利润同比下滑幅度。我们认为公司处于业务转型期,传统触控产品下滑在预计之中,公司积极布局智能汽车及车联网,打造光电+智慧双轮驱动战略不变,过渡阶段利润萎缩、费用增加是转型必经的“阵痛期”。触摸屏有望迎来AMOLED 机遇而焕发生机。

  摄像头及生物识别接过接力棒。触控显示产品出货量仅下降1.74%, 优质消费电子客户群体并未丧失,以此为基础公司大量投放摄像头模组和指纹识别模组产能,分别达到35KK 和10KK 的月产能,摄像头模组同比增长81.5%。未来持续受益双摄像头和指纹识别的普及,在单体价值和需求上还将进一步提升。公司摄像头模组良率行业领先,指纹识别实现陶瓷、盖板、超声波方案全覆盖,在全球市场上领导地位确立,以国产品牌的庞大下游需求为保障,仍有望打入国际大客户供应链。

  智能汽车应用下半年有望导入。公司成立上海欧菲智能车联子公司, 以马光林博士为首的ADAS 团队研发实力国内一流,与北汽新能源达成合作,拥有不输于汽车零部件厂商的整车厂资源。公司兼具摄像头、中控屏、汽车电子控制器等硬件开发技术积淀,牢牢把握智能汽车信息入口端。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力,全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网,预计下半年将有产品送样。

  目前公司处于业务转型期,一季度增速良好,今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS 为0.94、1.48、2.13元。

  风险提示:智能驾驶产品研发进度不及预期。

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