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12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)
2017-12-14 20:34:01
来源:财牛网财经
)、汾酒等竞品成为中国第一高端白酒品牌。1999年在亚洲金融危机背景下,市场消费疲软及白酒税制改革致使多数酒企陷入经营困境。这一阶段中,五粮液首创买断模式并大力开发OEM产品,以高档酒建立品牌,中低档酒带动销量,成为中国营收规模第一大酒企。

  2.稳健成长--利益理顺困境重生(2006-2016)

  2007年,时任宜宾市副市长的唐桥上任五粮液董事长,在内部矛盾尚未解决及宏观行业遇冷的双重压力下,积极进行产品结构和渠道改革,解决关联交易,逐步理清产品区域划分,重拾经销商信心,在茅台拉开差距的不利环境下奋起直追,困境重生,为2017年业绩腾飞打好品牌渠道基础。

  3.二次创业--重整旗鼓再出发(2017至今)

  2016年之后,随着经济形势的回暖,高端白酒行业强势复苏。2017年3月,五粮液新帅李曙光上任,通过提价扩产、渠道产品改革、定增推进带领五粮液进行“二次创业”,实现千亿目标。

  1)渠道方面,提高经销商利润,推出万店工程。2017年以来,公司逐步理顺经销商利益,充分调动经销商积极性,修复公司渠道推力;同时,公司持续推进百城千县万店工程,加强终端控制能力,并通过品鉴会活动增加核心客户回购率,创新推出五粮e店提高消费者体验,提升市场消费拉力。

  2)产品方面,明确公司普五+系列酒双轮战略。一方面,公司坚持普五高端产品路线,持续提升品牌价值,逐步拉开与竞争者的差距;另一方面,公司继续梳理中低端产品线,在保证核心大单品销量同时做大做强以五粮春、五粮醇、五粮头特曲等为核心的腰部产品。

  3)展望未来,2018年有望量价齐升,2020年目标收入600亿元。2018年产品均价有望保持5%以上增长,市场消化投放增量有望达到20%。未来,在高端白酒持续扩容的背景下,五粮液利益理顺、产品结构清晰,公司量价业绩有望持续攀升,重回并超越2012年巅峰水平。2020年五粮液酒产能有望翻番超三万吨,公司600亿收入目标可期。

  4.投资建议:

  预计公司2017-19年归母净利润分别为93.4/126.1/158.7亿元,对应PE为29/22/17倍,维持“强烈推荐”评级。

  5.风险提示:

  高端酒销售不及预期,政策风险。(华创证券)   恺英网络(002517)公司动态:优质新作迭出业绩有望爆发增长

12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)

  公司近况

  公司重磅新款手游《敢达:争锋对决》于12月11日在iOS平台首发上线,并定档12月29日全平台首发。此外,公司自下半年以来陆续发布了《阿拉德之怒》等多款新作,均取得优异成绩。

  评论

  《敢达:争锋对决》测试数据优异,有望于上线后取得不俗流水表现。“敢达”IP自1979年诞生至今已有近40年历史,由动画衍生的漫画、游戏、模型及周边等极为丰富,其中“敢达”题材游戏自1985年首次推出已横跨街机、FC、PC、PS、手机等,玩家基础深厚。《敢达:争锋对决》由万达南宫梦正版授权,恺英网络与万代南宫梦联合开发、发行,是全球首款3D机甲格斗竞技手游。

  游戏在前期两轮封测中次留数据优异,二测次留与7日留存分别达72.5%和47%,均超主流渠道S级手游标准,市场表现值得期待。

  优质新作迭出,总流水创新高。除《敢达:争锋对决》外,公司近期推出的主力新游包括:2Q17上线测试手游《王者传奇》,8月流水破亿,截至11月已连续三个月排名华为游戏畅销榜Top1;4Q17上线手游《阿拉德之怒》,11月获华为游戏畅销榜第4和下载榜第1,iOS畅销榜突破Top20;7月上线页游《传奇世界》,持续排名9k9k页游榜前3。

  内生弹性叠加并购并表,2018年有望迎来业绩爆发。公司于Q3末完成对浙江盛和51%股权收购(合计持股71%),整体研运实力得以进一步补强。浙江盛和旗下多款传奇IP手游、页游产品的数据指标亦达行业顶尖水平。受益于并表因素及多款新作对业绩的拉动,公司预期4Q17归属净利润区间5.5~8.0亿元,同比增速高达120%~220%。我们预计随着新品流水持续强劲表现,2018年业绩可望实现爆发式增长。

  估值建议

  我们基于新游戏上线以来的优异流水表现对未来业绩的提振,上调2018E盈利预测8.76%至21.86亿元,同时上调目标价9.4%至35元,对应2018年目标市盈率23x,维持“推荐”评级。

  风险

  新游戏推广市场效果不达预期,存量游戏流水下滑速度过快。(中国国际金融股份)   慈文传媒(002343)公司动态:定增落地解资金瓶颈四季度大剧确认无忧

12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)

  公司近况

  慈文传媒发布定增上市公告书,发行股票2473.98万股,募资总额9.31亿,扣除费用后募资净额9.11亿。发行价格37.66元/股。

  其中公司实际控制人一致行动人王玫认购164.8万股,认购6206万,锁定期三年。其余投资者锁定期1年。

  评论

  定增落地优化股东结构,有利于公司长期发展。定增后,董事长马中骏及其一致行动人股权比例提升至23.8%,同时赞成科技的二股东于浩洋出资1.1亿认购292万股,这有利于公司深度绑定核心业务团队,并为未来的业务拓展和资本运作奠定良好的基础。

  定增落地解决资金燃眉之急,有望加快项目推进。截止三季度,公司的短期和长期借款合计约8.8亿,负债压力较大。同时,《爵迹》、《大唐魔盗团》、《沙海》等剧已经开拍,《寻找爱情的邹小姐》、《步步生莲》、《弹痕》和《脱骨香》等剧有望于18年初开拍,对于资金的需求较大。因此定增落地显著缓解公司的财务压力,并有望加快后续电视剧项目的推进,提升18/19年业绩的确定性。

  四季度大剧确认无忧,全年利润高增长可期。《凉生,可不可以不忧伤》已经公告合同总额11.8亿,有望于Q4确认,带动全年影视业务实现利润高增速。此外,《回到明朝当王爷》(杨凌传)、《极速青春》、《那些年,我们正年轻》等剧亦有望于2017年或2018年上半年确认。

  估值建议

  预计公司2017~2018年净利润为4.32亿元和5.60亿元,分别同比增长48.8%和29.6%。当前价格对应2018年市盈率19倍,具备较大估值提升的空间,继续推荐。

  风险

  渠道采购需求放缓;项目进度不及预期;精品剧毛利率下滑。(中国国际金融股份) )(601933)2017年限制性股票激励计划草案:向核心人员推激励计划留住人才更重要

12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)

  永辉向核心人员推出股权激励计划:

  公告2017年限制性股票激励计划草案,涉及战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干共339人,授予股票数不超1.67亿,授予价4.58元/股,三个解除限售期的考核目标各2018-20年净利增速均不低于20%或收入增速均不低于25%。

  考核条件易达标留住人才更重要:

  公司表示此举是为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司战略管理层和核心管理层、重要经营层及核心业务骨干的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方更紧密地合力推进公司的长远发展。

  公司考核条件净利润增长率不低于20%,或营收不低于25%。公司未来几年利润增长率20%以上是大概率事件,考核条件达标问题不大。而且考核净利润指标中还剔除了云创、云商所有创新公司对净利润的影响,以及此次激励的各项费用影响。此次考核对业务经营管理人才的激励和留人显而易见。

  高管离职为年轻人才提供发展空间

  10月份公司公告董事郑文宝先生、叶兴针先生,副总裁谢香镇先生、陈金成先生,表示因个人原因及为继续支持公司成为更开放型的公众公司及科技型零售企业,更好地服务社会及为股东创造更大的价值,各辞去公司董事或副总裁职务。其中谢香镇、叶兴针、郑文宝均为公司董事长的亲戚,各持有公司18258万股占比1.91%。此次离职高管对公司未来业务经营和业绩影响不大,公司主动引入更具互联网精神的年轻人才,也符合未来零售也发展需要,提升公司科技创新能力,利用线上资源更好发挥公司线下扎实经营基础。

  构建全球供应链提高自有品牌占有率:

  永辉超市间接参股的美国达曼国际公司拟被美国AdvantageSolution公司吸收合并,合并后的Advantage计划首次公开发行(IPO)并上市。达曼国际为全球最大零售商服务公司,Advantage为全球顶尖零售供应商服务公司,就整体零售服务行业而言,将产生全球最大公司,在零售供应商销售、自有品牌发展及销售和营销服务方面具有更大优势。永辉超市还与Advantage签署战略合作框架协议,包括后者主要业务在中国的整体市场和趋势进行评估和研究、就Advantage中国业务的定位、开发和拓展相互协作,并制定相关战略等。

  股权激励或将进一步释放公司业绩增速:

  我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.19/0.25/0.33元(不考虑激励摊销费用影响)。对应PE分别为53/42/31倍。考虑到公司作为国内生鲜超市竞争壁垒高,看好公司展店加快业绩提升显著,股权激励有望进一步释放公司业绩增速。维持“强烈推荐”。

  风险提示:宏观经济不达标,消费需求回落,展店效果不理想。(新时代证券)   三七互娱(002555)调研简报:《传奇霸业手游》上线提升业绩可见度18年项目储备充沛

12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)

  公司近况

  12月12日我们调研了三七互娱,交流了近期新品上线情况和18年产品线储备。此外,12月13日公司研发腾讯代理的《传奇霸业》上线开启不删档测试。

  评论

  沿袭经典IP,《传奇霸业手游》有望成为新爆款。《传奇霸业手游》是获得盛大正版授权的传奇题材ARPG游戏,由三七互娱极光网络研发,并由腾讯独家代理。该产品在上线前即备受市场期待,截至12月12日仅微信预约人数已经过300万人,腾讯渠道背书显示出其优秀品质。上线后有望提升2018年业绩确定性。

  公司当前自研及发行产品储备丰富。预期在18年上线的产品包括:航海王、天堂2、奇迹MU、笑傲江湖端游IP改编等共计16款页游产品,以及择天记、“传奇”IP品类、“奇迹”IP品类、卡牌/仙侠品类等手游产品。同时,《永恒纪元》、《大天使之剑H5》两款存量S级游戏流水依然表现出色。庞大的产品线体现出公司逐步增强的自研能力,以及以流量运营为主的差异化发行运营能力。我们预计2018年公司游戏业务总流水将取得30%的快速增长。

  拓宽自研品类,继续增强流量变现能力。就自研而言,公司过去专注于MMORPG品类。但是公司计划于18年加强对回合制、格斗类、二次元等类型的研发力度,以期拓宽目标人群,突破品类天花板。同时,公司将通过本地化团队,进一步开发海外市场,做大做强“产品+流量”手游模式。

  估值建议

  我们维持盈利预测和推荐评级,预计17/18年EPS分别为0.80/1.00元,当前股价对应18年市盈率21.6X。新品上线存在催化,18年产品储备充沛具备成长性,重申推荐。

  风险

  新品上线表现不及预期,后续产品上线推迟,年底股份解禁减持冲击。(中国国际金融股份) )(600161)点评:血制品旗舰启航期待整合提效

12月15日明日最具爆发力六大牛股(000858五粮液)

  事件:天坛生物公告集团血制品资产注入的重组方案。

  天坛生物本次重组方案分两部分:1、天坛生物以6.228亿元的交易价格向中国生物集团现金收购成都蓉生10%的股权;2、成都蓉生以自身股权作对价,分别以10.1亿元、11.33亿元、5.94亿元向上海所、武汉所及兰州所收购上海血制、武汉血制及兰州血制100%的股权。交易完成后,成都蓉生的股权结构为:天坛生物(持有蓉生69.47%)、上海所(持有11.266%)、武汉所(持有12.638%)和兰州所(6.626%)。点评:

  重组完成之后,成都蓉生成为国内最大的血制品企业。成都蓉生获得中生集团所有血制品业务,浆站数量从22个上升到47个,采浆量(按2016年计算)从708.01吨大幅上升到1170.78吨,成为国内最大的血制品企业。

  天坛生物持有成都蓉生的股权比例超我们预期,权益浆量大幅增厚。此次方案完成之后,天坛生物的股本没有变化,主要的变化是:1、天坛生物出资6.228亿元;2、持有成都蓉生的股权从90%下降到69.47%,高于我们此前预期的65%;3、天坛生物的权益浆量(即所持比例对应的采浆量,按2016年计算)从637吨上升到813吨,大幅上升27.6%。

  成都蓉生未来净利润将高于业绩承诺。中生集团承诺成都蓉生(不包括旗下子公司)2018~2020年净利润分别为4.46/4.93/4.97亿元,承诺三大所血制品业务净利润分别为1.32/1.99/2.91亿元。以此计算,重组之后,按业绩承诺天坛生物2019~2020年同比增长20%/14%,其中,成都蓉生业绩承诺增速较低,我们估计主要原因是中生集团为了确保完成业绩而制定较低目标,实际净利润额和净利润增速不会这么低。成都蓉生当前虽然面临产能瓶颈,老产能600吨已经基本满产,但是,可以调拨血浆到贵州中泰生产,产能影响并不太大。

  新产能预计2021年投产。另外,三大所血制品业务的净利润承诺的增速较高,主要原因是他们的吨浆净利润提升空间较大。

  重组之后,虽然历史业绩被略微摊薄,但未来业绩仍然是增厚。由于上海所、武汉所和兰州所的血制品业务过去两年几乎没生产,净利润较低,因此,以2016年财报计算,重组之后天坛生物的EPS被摊薄7.5%,以2017年3季报计算,天坛生物的EPS摊薄3.1%。但是如果按照业绩承诺,重组之后,2018~2020年,天坛生物的EPS将分别增厚0.1%/8.4%/22.3%。

  未来看点:血制品业务整合提效,发挥龙头优势。重组之后,成都蓉生成为国内最大的血制品龙头企业,过去分散在四个地方的中生集团血制品业务,终于集中。

  第一,中生集团血制品团队形成合力,一起开拓新浆站,并将优秀浆站的经验分享到其他浆站,提升采浆量;公司采浆量目标是十三五末年内生采浆达到2400吨。

  第二,内部血浆调拨和组分调拨有望批准,生产技术也将内部共享,将血浆组分在产量最高的地方生产,实现优势互补;三大所血制品业务的吨浆净利润将很快提升。

  第三,我们估计重组完成之后,血制品的销售也将集中到成都蓉生,公司能够更好地针对内部各个品牌来差异化销售,避免内部的价格竞争。

  第四,研发方面,蓉生走在国内同行的前面。蓉生的血源八因子已经进入快速审批通道,PCC正在临床阶段,纤维蛋白原也提交临床申请,逐渐补齐了品种上的差距;另外,蓉生还有第四代静丙和巨细胞特免正在临床阶段,如果获批将是国内独家;除了血源性产品,公司研发的重组八因子今年6月底已经获临床受理,重组七因子也正在研究中。

  从3~5年的时间来看,成都蓉生的吨浆净利润将逐渐追上并超过国内同行。

  估值来看,按2016年采浆量,天坛生物、华兰生物(行情 研报)和博雅生物(行情 研报)(非血制品业务按25倍估值计算)吨浆市值分别为2829、2620、3920万元/吨,按2017年采浆量,吨浆市值分别为2447、2183、2970万元/吨。天坛生物吨浆市值略高于华兰,但低于博雅。

  考虑到天坛生物采浆量的增速未来将高于华兰,而且在新品研发上快于华兰生物,我们认为天坛生物的吨浆市值略高于华兰也是合理。

  对于血制品行业,短期可能因为部分产品的竞争压力,业绩增长会慢于过去几年,但是,长远来看,除白蛋白以外的血液制品,国内人均用量远远低于国外,潜在市场需求仍然巨大。目前血制品行业处于从白蛋白驱动向静丙驱动的过渡阶段,但静丙的潜在需求还没有通过学术教育完全开发出来,导致行业短期有阵痛,但不改长期向好趋势。对于行业龙头而言,短期阵痛只会清洗掉小企业,加快行业内部整合,行业龙头将是最终受益。

  我们继续长期看好天坛生物,暂时维持2017~2019年盈利预测0.69/1.06/1.35元。

  风险提示:行业竞争加剧导致产品降价风险;重组方案的审批进度低于预期。(招商证券(行情 研报))


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