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12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)
2017-12-18 18:59:43
来源:财牛网财经
)(300072):各项业务稳步推进 超额增持彰显信心

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  事件:

  公司近期发布多项公告,12 月17 日公告增持计划实施完毕,公司部分董事、高管及核心管理人员合计增持约4.8 亿元,大幅超出原计划的3.5 亿元;12 月9 日公告与鹤壁世通绿能的150 万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进,公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。

  评论:

  1、高管及核心人员超额完成增持,彰显对公司前景信心

  公司12 月17 日发布公告,公司部分董事、高管及核心管理人员完成增持,合计增持约4.8 亿元,大幅超出之前公告的3.5 亿元。同时,增持人员承诺6 个月内不转让所持公司股份,董事长刘雷及总经理林科承诺自2017 年7 月16 日至2020年7 月16 日期间不通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持股票。公司近几年进入快速发展通道,实现业绩高速增长,在MCT 悬浮床加氢、生物质综合利用、低压钌基合成氨及焦化产业升级等多个领域取得突破,本次超额增持且承诺锁定期,显示出对公司未来发展的信心。

  2、增资控股北京华石,鹤壁二期150 万吨/年项目顺利推进

  公司8 月17 日公告以自有资金1.6 亿元认购北京华石51.22%股份,成为其控股股东,北京华石重点开发了MCT 悬浮床加氢、低阶粉煤快速热解及先进煤气化技术。12 月9 日,公司公告鹤壁二期150 万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目顺利推进,公司与武汉金中石化工程有限公司共同承接项目建设。此外,公司的山西福孝化工90 万吨/年焦油深加工综合利用项目、黑龙江龙油石化的550 万吨/年重油催化热裂解项目之100 万吨/年悬浮床加氢装置均在稳步推进。悬浮床加氢在劣质油、重质油加工领域技术优势明显,与中石油克拉玛依石化合作的环烷基高钙稠油加工效果良好,在石化、煤化工及绿色能源领域前景广阔,随着在手项目的推进,将进一步被市场认可,后续订单值得期待。

  3、生物质综合利用进展超预期,与悬浮床加氢、钌基低压合成氨协同明显

  公司8 月正式宣告进军绿色生态农业以来,生物质综合利用项目推进速度超出预期。截至目前,公司已经与大约300 个县级单位完成对接,预计年内开工建设接近50 套、投产7 套左右。生物质综合利用项目可有效解决秸秆焚烧带来的大气污染,实现秸秆的资源化、高值化利用并改良土壤环境。生物质综合利用包括炭基复合肥及绿色能源两条工艺路线,与公司的悬浮床加氢及钌基低压合成氨项目协同效应明显。

  4、投资建议

  我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为25.87 亿元、42.34 亿元和53.79 亿元,对应EPS 分别为1.44、2.36、3.00 元;对应目前股价35.85 元,PE分别为24.8、15.2 和11.9 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:项目推进不及预期风险、应收账款风险。(招商证券(行情 研报) 周铮 姚鑫 王强 王亮) )(000703)深度研究:PTA-聚酯景气向上推动业绩高增长 涉足炼化及双"纶"驱动 开拓千亿新征程

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  投资要点:

  公司是国内最大的聚酯全产业链布局企业之一。恒逸石化是PX、PTA 和聚酯纤维上下游全产业链和产能规模化的国内民营企业龙头。截至2017 年11 月,公司拥有PTA 权益产能612 万吨,聚酯权益产能183.5 万吨,己内酰胺权益产能10 万吨。公司同时向上游涉足文莱炼化一体化项目有望2018 年底投产,一体化优势逐步显现。集团层面设立并购基金,进一步向下游扩产涤纶产能,同时锦纶目前已有16 万吨产能, 双“纶”驱动。

  PTA-聚酯产业链景气向上,受益于油价中枢上移。未来两年中国将有超过1200 万吨PX投产,中国PX 长期依赖进口的问题有望得到缓解,产业利润重心将逐步下移;PTA 行业高速扩张将步入尾声,预计2018 年PTA 行业有效开工率接近90%,同时近年来以恒逸石化为代表的龙头企业市场集中度加速提升,逸盛石化行业市占率接近30%,PTA 加工费有望从2017 年均价650 元/吨上移至2018 年850 元/吨,公司作为PTA 龙头,弹性巨大;下游聚酯行业逐步回暖,集团成立并购基金通过收购,实现产业链下游匹配。随着油价中枢上移,弹性有望扩大。

  双“纶”驱动,文莱项目有序进行,千亿恒逸可期。公司一方面积极向上游“芳烃—PTA/CPL”延伸产业链,通过一体化战略降低生产成本,同时涉足己内酰胺-锦纶产业链,实现涤纶及锦纶双“纶”驱动。公司通过规模效应和技术升级,将产品生产成本压缩至行业最低,构筑成本优势。文莱项目分为两期,一期项目年产PX150 万吨,苯50 万吨,化工轻油、汽油煤油共计600 万吨;完全投产后预计归母利润25 亿左右,有望再造一个恒逸。

  盈利预测和投资评级。PTA-聚酯景气持续向上,积极涉及炼化及双“纶”驱动,开拓千亿新征程,维持增持评级。考虑到油价中枢上移以及文莱项目的投产,我们维持17 年盈利预测不变,上调18-19 年盈利预测,预计2017-19 年EPS 分别为1.09、1.84(原1.28)、2.72(1.64)元,当前股价对应17-19 年PE 为17X、10X、7X。

  风险提示:1)油价大幅波动导致库存跌价风险;2)PTA 及聚酯供需结构恶化;3)炼化项目投产进度低于预期。(申银万国 宋涛) )(600438)点评:可转债加速硅料扩产 员工持股彰显公司信心

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  公司发布可转债预案和员工持股计划草案:2017 年12 月15 日晚,公司公告可转债计划预案,拟发行总额为50 亿元的可转债用于建设乐山2.5 万吨高纯晶硅项目和包头2.5 万吨高纯晶硅项目,项目达产将全面拉升公司ROE 水平。同时发布员工持股计划草案,拟募集资金不超过3 亿元,每份认购价格为一元,参与员工为13 人,为公司各地区、各部门核心人员。充分彰显了管理层对公司的信心。

  可转债助力硅料项目推进。2017 年12 月15 日晚,公司公告可转债计划预案,拟发行总额为50 亿元的可转债用于建设乐山2.5 万吨高纯晶硅项目和包头2.5 万吨高纯晶硅项目,旨在全面提高公司多晶硅料产能,扩张市场占有率。

  成本优势进一步凸显,实现进口与落后产能替代:目前公司通过技术升级及精益管理,将多晶硅生产成本降至5.7 万元/吨以下,持续行业领先水平。未来,随着包头、乐山项目达产,公司硅料成本有望实现5 万元以下。而进口产能目前依旧占比达到12-16 万吨,落后产能约4-8 万吨,其成本约9-11 万/吨之间,公司替代能力与替代空间清晰。

  通威以人才为本,持股计划涵盖各领域高管,彰显管理层信心:2017 年12月15 日晚,公司发布员工持股计划草案,拟筹资不超过3 亿元,本次计划涉及各地区、各部门核心人员共计13 人,体现公司以人才为本的思想,增强公司凝聚力,同时也体现了管理层对公司的信心。

  公司评级:考虑到公司募集资金后将加速产能投放进度,提高盈利能力,上调2018-2019 年净利润至26.32/38.64,维持强烈推荐-A 评级不变,目标价上调至16-17 元。

  风险提示:硅料价格下降幅度过大;项目产能释放不及预期。(招商证券 游家训 陈术子) )(002182)更新报告:坏时刻消逝中 轻量化大格局稳步推进

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  镁合金需求增速有望加快,关注公司轻量化布局进程

  汽车制造是镁合金的主要消费下游,汽车的镁合金应用开始从小型向中大型快速延伸。新能源汽车的发展助推了汽车产业的轻量化进程,2-5kg 的中大型镁合金零部件开始被车企关注并加速布局。云海金属是国内镁行业的龙头,拥有多项专利,自主研发水平行业领先;此前通过与北汽签署战略合作框架协议、成立合资公司等方式布局镁合金轻量化领域,我们认为后续具备盈利改善和产能提升的空间,维持公司“增持”评级。

  积极布局汽车轻量化中大型零部件,有望实现规模化生产

  公司已经开始积极布局大中型汽车零部件领域,与目标明确的北汽集团签订了战略合作协议,并与已经具备一定工业基础和技术积累的宜安科技(行情 研报)成立了合资公司,强强联合谋求缩短研制周期。公司产品涵盖新能源汽车部件、5G 产品部件及笔记本电脑外壳等;其中宜安科技已经具备了大中型汽车零部件的试制和生产的工业基础,叠加公司的技术优势,有益于快速突破大中型汽车零部件的技术壁垒。

  公司18-19 年产能有望稳定增加,产量具备提升空间

  2018-2019 年间,我们预计公司镁合金产能将稳定在18 万吨,但是随着搬迁完毕,产量将由2017 年的约11.5 万吨逐步提升至15.5 万吨和18 万吨;压铸件产能则有望从2017 年的8000 吨增至9000 吨和11000 吨,并保持基本满产状态;铝合金产能预期维持稳定约28.5 万吨,并保持基本满产状态;锶产量预期维持稳定约3000 余吨;中间合金产能和对应产量预期维持20%左右增速,2017 年产能约为3 万吨;空调扁管2017 年产量预计约为6500 吨,2018-19 年有望增至9000 吨和1.3 万吨。

  镁行业最差的时刻正在度过,公司盈利有望回归合理水平

  2017 年下半年镁行业利润水平受原料成本影响有所下滑,自2017 年8 月底,镁价开始回调,而硅铁和煤炭等能源价格维持高位震荡并且后期因为环保和限产等原因继续小幅上涨;导致镁企利润大幅收缩,据我们测算11-12 月行业盈利水平甚至跌破了数年的底部中枢,12 月中旬随着镁价的回升开始逐步修复。我们认为随着能源和原料价格趋稳,以及镁库存下降帮助价格回稳;预期18-19 年间公司镁合金业务的毛利率将逐步由2017Q3的15%左右恢复至20%以上的合理中枢水平。

  轻量化方向持续布局,维持公司“增持”评级

  在未来产能和产量释放如前假设的情况下,预计17-19 年公司营收分别为49.20、59.05、65.19 亿元,归母净利润分别为1.80、2.86、4.12 亿元,对应当前PE 分别为31、20、14 倍。参考同行业18 年PE 平均估值22倍,鉴于公司是A 股镁行业龙头标的,给予18 年PE 估值区间22-25 倍,对应合理市值为62.92-71.50 亿元,对应目标价9.68-11.00 元,维持公司“增持”评级。

  风险提示:轻量化进程不及预期;公司技术研发和产能释放不及预期;镁价低于预期。(华泰证券(行情 研报) 李斌 邱乐园) )(601111)点评:网络与客户质量 提升盈利提升空间

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  本报告导读:

  在行业客座率突破阈值之后,各家航空公司的长期提价潜力并不相同。中国国航的网络结构与客户结构,仅就长期而言,蕴含着巨大的盈利提升空间。

  投资要点:

  高质量网络的定价能力将逐年展现。自国君交运提出超级周期理论以来19 个月,航空业盈利的持续性显著超出市场当初的预期。随着2017/2020年客票管制市场化改革节点的临近,高质量网络的定价能力将逐年加速释放。采用比以往更为谨慎的油价上涨假设,不考虑票价市场化改革,下调2017/18 年国航EPS 预测至0.63/0.68 元(原预测0.67/0.82 元)。按2017年22 倍PE,上调目标价至13.86 元。维持增持评级。

  客户与网络质量,决定远期定价能力。根据国君航空阈值理论,客座率突破阈值后航空公司提价能力逐步显现。但并非所有航空公司在同等客座率水平,拥有相同的提价能力。国航通过更精细化的定价策略,上半年在行业内率先实现客公里收益同比转正。无论是根据实证案例还是微观经济学原理,在客座率推动票价上行的过程中,网络与客户质量最高的航空公司,越早到达提价阈值,并且市场化定价可以收获的消费者剩余越高。不仅表现先周期的特征,并且在未来数年拥有更大的票价提升空间。

  市场化改革,提升高品质公司估值。从全球公用设施定价原理来看,越高端的出行方式,企业定价自主权越充分。中国航空业目前执行全球较为严格的管制政策,流量较大的国内航线中70%的航线仍然执行政府指导价。2015 年12 月中国民航局《推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》中,明确提出了“到2017 年,民航竞争型环节运输价格和收费基本放开”。通过对历史政策的详细梳理,我们判断“票价,终将由供求决定,并震荡上行。但是,不宜低估长期贡献,不宜高估短期弹性”。市场化不仅改变航空公司的业绩,由于长期潜力的差异,也会逐步产生估值的分化。

  风险提示:航油价格上涨风险;人民币汇率贬值风险;政策风险(国泰君安 岳鑫 郑武) )(600498)观点聚焦:固网建设驱动公司增长 ICT转型顺利 重申"推荐"

12月19日明日最具爆发力六大牛股(300072三聚环保)

  投资建议

  公司是全球第五大光通信设备商,且产品线最为齐全。公司通信系统业务将受益运营商的固网升级建设,光纤缆业务将受益于中国移动明年大幅增长的光纤集采,同时公司在信息安全、IDC、服务器等方面进展顺利,向ICT 厂商转型。给予公司目标价38.5 元,重申“推荐”。

  理由

  传输网建设将驱动公司发展。运营商通常在移动网络建设之后,加强传输网建设。公司是全球第五大光通信设备商,全球市占率约7%;同时,高端光设备不断获得突破。传输网建设将驱动公司通信系统业务的增长,预计2017/2018/2019 年该业务的营收增速将分别为31%/29%/22%,且毛利率稳定,分别为24%/24%/24%。

  中国移动光纤集采继续增长,光纤景气周期延后,公司光纤缆业务有望受益。中国移动11 月16 日启动新一轮光纤招标,总需求为1.1 亿芯公里(2018 年上半年用量),远超此前市场预期。目前市场预期2018 年全年需求在2 亿芯公里,比2017 年大幅增加55%。光纤光缆业务方面,我们预计2017/2018/2019 年的营收增速为29%/26%/18%,毛利率分别为17%/18%/17%。

  布局信息安全和云计算,积极向ICT 转型。公司持有烽火星空100%股份,烽火星空是国内网络监控领域龙头,2017 年承诺净利将达1.98 亿元。同时,公司成立楚天云,积极介入湖北政务云市场;在南京建成烽火祥云数据中心;推出FitServer 服务器。通过一系列举措,结合自身网络设备的优势,向ICT 转型。我们预计数据网络产品,2017/2018/2019 年的营收增速为9%/9%/9%,毛利率稳定,分别为47%/47%/47%。

  盈利预测与估值

  预计公司2017/2018/2019 年归母净利9.48/12.24/15.48 亿元(+25%/+29%/+27% YoY)。公司在光通信领域拥有完整产品线,上调目标价11.8%至38.5 元,对应2018 年35x PE,重申“推荐”。

  风险

  运营商固网投资不达预期。(中国国际金融股份有限公司 王兴林)


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