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国债收益率再创新低 债券牛市洪荒之力来自哪里

时间:2017-05-26 21:20:05  来源:  作者:

  财牛网讯 刚刚过去的8月12日,牛的不仅仅是股市。已经持续火爆了4个月的利率债市场,在8月12日飙升至历史新高。截至下午收盘,10年期国债期货主力合约T1609收盘报101.98元,涨0.22%,成交7576手;5年期国债期货主力合约TF1609收报102.045元,涨0.16%,成交6839手。

国债收益率

  对于债券而言,价格越高,收益率越低。国债价格飙升的同时,收益率也屡屡创下新低。

  8月12日,10年期国债买价收益率报2.66%,刷新2006年3月以来的最低。

  国债利率下行还体现在一级市场上。财政部在8月12日上午招标的3个月期贴现国债加权中标收益率2.0063%,较上周降逾5个基点。

  这意味着,投资者宁愿接受更低的投资回报率,也希望把资金放在风险较低的国债上。

  其实,利率债市牛气冲天早已露出端倪。TF1609在过去的9个交易日内,仅有1天收平,剩下8个交易日全部上涨;而T1609则实现了“9连涨”的强势行情。

国债收益率

  经济数据不佳支撑债券牛

  8月12日,央行发布数据显示,中国7月新增贷款规模为4636亿元,创2014年7月以来新低,低于预期的8367.5亿元。

  广义货币M2同比增速10.2%,同样低于预期值,创下2015年5月以来的新低。

  此外,根据国家统计局稍早公布的资料显示,7月规模以上工业增加值同比增长6%,低于预期;前7月固定资产投资增长8.1%,累计增速为1999年12月以来最低。

  宏观数据表现不如人意,令投资者对经济增长前景谨慎,国债市场获得青睐并不难理解。

  全球负利率环境配合

  经济疲软并非只在中国,全球多家央行近年来相继宣布调低利率以提振经济。

  据不完全统计,当前实施负利率的国家或地区包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本及匈牙利等,在负基准利率的推动下,国债也进入了负利率时代,全球至少13个国家的5年期国债收益率为负。

  据私募机构重阳投资介绍,今年以来,10年期美国和德国国债收益率下行幅度超过70bp(基点),10年期日本国债最大下行幅度也超过50bp,长期和短期债券收益率的期现利差不断压缩,也是欧洲和日本负利率政策下全球“资产荒”的体现。本周,英国甚至出现了金融机构惜售国债,导致央行未能完成量化宽松购债目标的情况。

  申银万国表示,英国和澳洲央行全面降息,英国和日本开展大规模资产购买计划,美国通胀和GDP数据不如预期,全球流动性相对充裕,风险偏好较低。

  中国国债利率还会降吗?

  尽管距离负利率还有一定距离,但屡创新低的国债利率,是否还会继续下行,成为市场近期关注的焦点。

  澎湃新闻记者整理发现,大多数机构观点认为,债券牛市仍将持续。

  国信证券认为,在8月经济增速、通胀、房地产投资等各项指标加速下行的过程中,国债利率将挑战2.5%的低位。

  国泰君安的报告信心十足,称“历史上最长的一波牛市”注定要创造历史。

  该机构认为,尽管利率创下新低,但目前为止仍然不是底部,主要有三大原因。

  首先,技术层面来看,收益率突破年初以来的区间下限,往往意味着牛市行情也许才刚刚开始,后期利率下行的空间不小。

  其次,供给下降,需求回升导致的供需缺口扩大,是使得债券收益率加速下行的最直接因素,这一过程对债券市场的推升作用可能持续到2017年。

  最后,经济基本面的边际下滑、金融机构主动的“去杠杆”、监管部门的政策“去杠杆”、央行被动的降准降息、外部宽松货币政策持续甚至加码,这一系列的利好并未完全释放,债券收益率的下行趋势仍然可以由这些未来的利多因素来支持。

  只有海通证券首席宏观分析师姜超提出,国债收益率虽然维持低位,但利率波动性将随着预期变化而增加,我们在享受低利率带来的债券牛市同时,也应保持一份冷静。

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