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债转股题材持续发酵 利好稀有金属六股

时间:2016-10-14 09:06:44  来源:  作者:

财牛网讯:债转股题材持续发酵 稀有金属企业受关注

从债转股文件来看,明确鼓励三类企业,即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业,以及关系国家安全的战略性企业。排在首位的第一类企业主要包括煤炭钢铁、有色、机械等周期性行业,其中具备战略资源价值的稀有金属企业有望率先受益债转股方案。

据悉,12日云锡集团与建行签订近百亿元合作框架协议,用于置换集团部分高息负债,13日锡业股份在互动易平台表示属实。云锡集团将在10月19日获得首批23.5亿元的投资,预计能帮助云锡集团降低负债率4.57%,节约财务成本近亿元;若全部资金到位,能降低其资产负债率约15个百分点。据了解,云锡集团此次能获得建行投资,主要是看好锡金属的战略价值。云南锡业集团拥有全球10%以上的锡资源,锡产品在国内市场占有率超过45%。由于行业景气度低迷,稀土、钨等稀有金属企业处于微利或亏损边缘,但作为国家战略资源品种,仍具有巨大的潜在价值。上证报资讯统计显示,在24家稀有金属企业中,2016年半年报资产负债率超过50%的有8家,且财务费用占利润比较高,其中广晟有色、华友钴业、中钨高新排名居前,三家公司分别在稀土、钴和钨金属制品方面居行业前列。

从另一个角度来看,新一轮债转股更加强调市场化,原则上银行不得直接将债权转为股权,须借助金融资产管理公司(AMC)、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等实施机构。银监会近日公布了三家地方资产管理公司(AMC)名单,分别为湖南省资产管理有限公司、华融晋商资产管理股份有限公司以及海德资产管理有限公司,银监会公布的地方AMC名单已增至近30家。据了解,青岛、厦门作为沿海计划单列市已设立地级市AMC,宁波市政府也在联合东方资产管理公司筹备设立地级市AMC。随着债转股的逐步推进,资产管理公司将迎来业务扩张机遇。

四大资产管理公司在不良资产处置方面经验丰富,截至2014年累计收购商业化不良资产规模已达到约2.8万亿元。债转股的推行有望对四大AMC持股公司产生催化。综合定期报告和最新公告来看,按照持股比例排名,在四大资产管理公司参股企业中,哈投股份、天原集团、景峰医药排名居前。其中,华融资产持有哈投股份11.24%股权、东方资产持有天原集团12.55%股权、长城资产持有景峰医药12.92%股权。(上海证券报)

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广晟有色

广晟有色:黎明前的黑暗 恰是布局良机

广晟有色 600259

研究机构:华融证券 分析师:章飞虹 撰写日期:2016-08-29

广晟有色中报亏损,二季度减亏。

2016上半年,公司实现营收13.16亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。

国储流标,收储预期仍在。

上半年稀土收储不断发酵:2016年3月30日,发改委稀土企业商储动员会;6月7日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。

稀土周期反转,打黑仍是关键。

目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。

盈利预测与投资建议。

广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。

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华友钴业

华友钴业:销量增长 价格回暖 业绩逐季向好

华友钴业 603799

研究机构:中信建投证券 分析师:陈炳辉,谢鸿鹤 撰写日期:2016-09-01

事件

公司发布2016年半年报

华友钴业发布2016年半年报称,公司报告期实现营收21.66亿元,同比增长2.47%,归属于上市公司股东的净利润-3129万元,同比下降320%。EPS-0.058元。第二季度,公司实现营收11.13亿,实现归属于上市公司股东的净利润362万元。

简评

销量增长,钴主业进一步强化。 报告期内,公司各类钴产品销量总计超过15000吨(折合金属量8530吨),较上年同期增长约37%;钴产品销售收入占总收入比例约为60%,同比增加约8%,钴产品在公司业务结构中主导地位更加明显。

项目建设进一步强化钴主业:CDM湿法扩产项目基本完成,粗制氢氧化钴的生产能力进一步提升;PE527矿山开发项目初步设计工作基本完成;CDM硫化矿应用、MIKAS选矿厂整体升级改造等技改项目有序展开。同时,衢州公司602型四钴项目、硫酸钴项目已完成建设进入调试,年产2000吨电积钴项目已完成开工前准备工作。

新能源材料业务进展积极,地位稳固。

在客户开拓方面,公司成功进入三星SDI、LGC等国际知名电池企业供应链,供应量稳步增加;在此基础上,又与数家国际知名公司展开了良好的沟通交流。

在产品研发方面,多款为客户定制的三元前驱体产品研发和认证工作稳步推进,正在研发用于动力电池多个类型的前驱体材料。

在产能建设方面,年产20000吨三元前驱体项目在1、2号线建成投产的基础上,启动3、4、5、6号生产线建设,项目建成后将大幅提升公司三元动力电池材料产品的产能规模。

在产量与盈利方面,报告期内,公司各类锂离子电池正极原材料产品销量13000多吨,较上年同期增长约53%。公司新能源板块产品产量、质量逐步提高,产品毛利率逐步提升。

盈利预测与评级:钴价自7月开始上涨,由于产品调价滞后,且第三季度财务费用支出仍较大,公司预计第三季度产生的盈利可能仍无法弥补前期亏损。我们预计,随着钴价格的回暖与公司增发落地,降低财务费用,公司的业绩继续回暖。我们预计2016、2017年公司的EPS分别为0.07和0.21元。我们维持公司增持评级。

风险提示:钴价持续低迷,公司新能源材料客户开拓迟缓等。

000657

中钨高新

中钨高新:夯实主业 并购钨资源

中钨高新 000657

研究机构:广发证券 分析师:巨国贤,赵鑫 撰写日期:2016-06-21

公司业绩受益钨价反弹明显改善:公司主要产品为硬质合金,收购钨矿后产业链将得到延伸。公司盈利能力受钨价影响十分显著,钨精矿价格由13年底14万元/吨左右,连续两年大幅下跌至15年最低5.5万元/吨,公司计提损失达2.88亿元,导致公司大幅亏损。随后产品价格开始反弹,16年钨精矿价连续反弹至7万元/吨,涨幅达27%。公司库存、产品以及拟收购矿产资源均将受益于价格反弹,盈利能力得到明显改善,从目前来看产品价格存在进一步上涨的可能,公司盈利能力有望进一步提升。

抢占高端硬质合金市场值得期待:虽然中国占据全球40%以上的硬质合金市场规模,但在高端硬质合金200亿左右的市场中,80%的仍然依赖于进口,其盈利能力显著高于低端市场。公司作为国内硬质合金龙头企业,2015年完成2个国家“十二五”科技支撑计划项目,并通过验收,打破了国外盾构刀具厂家的垄断地位,成功进入高端市场,盈利能力得到提升。公司现有硬质合金产能为株硬6000吨和自硬2000吨,产能规模最大,市场占有率最高。收购南硬和HPTEC后,公司硬质合金龙头地位得到进一步夯实。

收购高品位钨矿,延伸产业链,提高盈利能力:公司在钨产品价格处于相对底部期间拟收购柿竹园、新田岭、瑶岗仙三个国内主要钨矿,向上游延伸,收购完成后,公司权益量将达到94万吨左右,位居全国第二,其矿产品位为0.32%,远高于夏钨0.17%,洛阳钼业的0.09%,将具有更低的开采成本,更强的盈利能力。

新总经理上任,注入新动力:2016年第一次临时股东大会审议通过《关于选举董事的议案》,选举李仲泽先生等为公司第八届董事会董事,聘任谢康德先生担任公司总经理。新一届领导将给公司带来新的动力,值得期待。

投资建议:公司作为硬质合金龙头挺进上游,有利于充分发挥产业链协同效应,同时受益于钨精矿价格反弹,公司业绩弹性大。给予公司“买入”评级。

风险提示:打击超采力度低于预期,硬质合金下游需求低于预期。

002716

金贵银业

金贵银业:致力全球白银龙头 充分受益于量价齐升

金贵银业 002716

研究机构:财富证券 分析师:龙靓 撰写日期:2016-07-07

公司坚定实施“全产业链”战略布局。上游资源端:布局于矿山资源端,拟以现金收购金和矿业66%股权,提高公司铅锌银等金属资源储量,未来目标实现30-50%的矿石自给率。中游冶炼端:公司白银产量年复合增长率高达36%。2016年拟定增18.8亿,用于2000吨/年白银清洁冶炼产能建设,致力于全球白银生产龙头。下游深加工端:利用郴州“中国银都”的地理优势,建设白银深加工项目,打造工业旅游基地,提高产品附加值和盈利能力。拥抱互联网+:公司创建“找金银网”,形成互联网信息、供应链金融、大宗商品加工、仓储配送等业务体系,更加有效地提升公司市场竞争力和市场份额。

看好贵金属反弹行情,金银比顶部回落银价反弹空间大。中长期看,美元指数阶段性见顶利好贵金属。短期看,英国超预期“脱欧”风险逐步释放,市场预期全球货币宽松政策持续,地缘政治动荡带来的避险需求,人民币贬值预期下的保值需求,都促使贵金属迎来大幅反弹。风险偏好回暖,金银比回落,前期滞涨的白银底部回升弹性大。公司2000吨白银扩建完成后,黄金、白银产能都有大幅提升空间,量价齐升业绩弹性大。

盈利预测与评级。预计公司2016,2017,2018年EPS分别为0.71,1.31,1.85元,给予公司2016年40倍PE,目标价28.40元。短期金银比快速下降,补涨情绪下白银急剧反弹,注意补涨降温后的回落风险。长期看,贵金属仍处于震荡上行通道,公司贵金属产量仍有大幅提升空间,量价齐升下有望带来超预期的业绩弹性,建议投资者长期重点关注,短期给予“谨慎推荐”评级。

风险提示。美元加息超预期,全球经济增速下滑超预期。

000960

锡业股份

锡业股份:锡锌价回升 半年度扭亏为盈

锡业股份 000960

研究机构:国联证券 分析师:石亮 撰写日期:2016-07-13

事件:公司7月12日公布半年度业绩预告,预计公司2016年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润在500万-1000万之间,相比于上年同期亏损3.93亿,大幅上涨101.3%-102.5%,EPS 0.0034-0.0068元,去年同期EPS -0.2669元。

点评:

华联锌铟提供重要业绩支撑。公司2015年并购的华联锌铟主营业务是锌精矿、锡精矿和铜精矿的采选和生产,2015年净利4.98亿,顺利完成业绩承诺,2016、2017年业绩承诺分别为5.91亿、6.81亿。在全球老牌锌矿陆续关停,锌资源供给收缩的背景有利于华联锌铟的产销,锌价的回暖也有利于华联锌铟业绩承诺的顺利完成,公司持股比例达到75.74%,华联锌铟的良好收益对于公司业绩提供重要支撑。

锡价持续上涨助力业绩扭亏为盈。2015年锡价的单边下跌对于公司的业绩造成非常不利的影响,2015年第一、第二季度归属于上市公司股东的净利润分别为-3.11亿和-2.61亿。2016年初以来,锡价单边上涨,至二季度末累计涨幅达到22.96%。对于公司的扭亏为盈起到了决定性作用。

公司资源储量丰富,下游稳定增长。公司拥有丰富的矿产资源,铟、锡和锌的储量分别位居全国第一、第三和云南省第三,为公司的持续发展奠定基础。锡的下游主要是电子焊接、马口铁等,未来锡在锂电池领域对阳极碳的替代、在不锈钢领域对铬镍的替代、在PVC 领域对铅的替代等都有望为锡的需求增长贡献新的力量;铟的主要应用领域是ITO 靶材、电子半导体、焊料和合金等领域,锌则广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业,下游的发展潜力对公司产品需求形成支撑? 投资建议,维持“推荐”评级。我们预计当前商品价格仍有上升空间,公司业绩将持续受益。不考虑定增摊薄股本,预计16~18年公司EPS 分别为0.03、0.44和0.89元,对应当前的股价分别为436.5X、31.7X 和15.6X,业绩反转,持续“推荐”。

风险提示:1)锡价下跌;2)资源回收业务不达预期。

002167

东方锆业

东方锆业:锆产品业绩改善 布局澳矿未来可期

东方锆业 002167

研究机构:西南证券 分析师:兰可 撰写日期:2016-08-23

投资要点

事件:东方锆业发布半年报,上半年实现营业收入2.8亿元,同比增长60.42%;实现归母净利润-1289万元,同比增加69.93%。其中二季度单季,实现营业收入1.9亿元,归母净利润138万元,实现扭亏为盈。 锆产品表现亮眼,钛矿砂毛利率下降显著:报告期公司锆产品业务实现营业收入1.5亿元,同比增长16.40%,实现毛利润3930万元,较同期增长88.23%,毛利率提升15个百分点,达到26%的毛利率水平,其主要原因是上半年锆行业一定程度上回暖以及公司锆产品生产工艺的提升改善了运营;钛矿砂营业收入为1.2亿元,同比增长210.01%,实现毛利润1645万元,同比增长173.53%,但毛利率水平下降明显,下降15个百分点至14%,其主要原因是公司澳洲Image矿区还未投产,预计明年随着公司澳矿逐步投产,钛矿砂的毛利将恢复。

锆产品全产业链布局,夯实基础,推进核级锆开发:公司作为全球锆产品品种最齐全的锆制品专业制造商之一,报告期内2万吨高纯氯氧化锆项目正式投产,年产150吨核级海绵锆生产线产品通过合格性鉴定,表明公司在夯实基础锆产品的基础上,向高端锆产品核级锆积极拓展,增强公司核心竞争力。随着核电国产化的进程逐步推进,公司将逐步获得核级锆的市场份额,从而替换掉目前占据国内核级海绵锆市场的国外供应商。同时核级海绵锆较高的定价和丰厚的毛利空间,将为公司带来可观的收益。

控股Image,丰富上游资源布局:子公司铭瑞锆业与Image签署资产入股协议,铭瑞锆业成为了Image第一大股东,公司借此机会拥有了海外优质稀土资源,且包含多种种类,能够填补国内各大厂商的需求缺口。随着Image旗下两个矿区布纳伦和阿特拉斯逐渐实现开发生产,公司未来钛矿砂的产量将大幅提升,同时存在产出向其他稀有金属拓展业务的可能,后续矿山开发潜力巨大。

盈利预测与投资建议:我们维持2016-2018年EPS分别为0.00元、0.03元、0.05元的判断,维持公司“增持”评级。

风险提示:市场需求或不及预期,市场开拓或不及预期等。

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