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北斗系统信号接口控制文件发布 8股迎风口
2017-12-27 18:21:26
来源:财牛网财经

  财牛网讯,12月27日从中国网获悉,国新办就北斗系统开通五周年有关情况举行新闻发布会。中国卫星(行情 研报)导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统发言人冉承其介绍,北斗三号组网拉开大幕。2017年11月5日,首批组网双星成功发射。今天正式发布B1C和B2a信号接口控制文件(1.0版),北斗官方网站将同步上线。北斗发展步入新时代,北斗二号持续稳定运行,北斗三号2018年底,建成基本系统;2020年底,建成世界一流的全球系统。

北斗系统信号接口控制文件发布 8股迎风口

  【产业情况】(中国网发布会内容)

  一、北斗系统建设与运行

  北斗系统立足国情富有特色,国际首创混合星座设计,开创导航定位、短报文通信、差分增强融合技术体制,荣获2016年国家科技进步特等奖,入选2017年世界互联网大会领先科技成果。

  北斗二号性能稳中有升。五年来,系统连续稳定运行,定位精度由10米提升至6米。增加4颗备份卫星,2颗已发射入轨。建设北斗地基增强系统,形成全国“一张网”,可提供实时厘米级高精度服务。建成全球连续监测评估系统,具备对北斗、GPS、格洛纳斯、伽利略四大系统监测评估能力。

  北斗三号组网拉开大幕。继承北斗特色,对标世界一流,增加星间链路、全球搜索救援等新功能,播发性能更优的导航信号。发射5颗试验卫星,星载原子钟天稳定度达E-15量级,定位精度2.5至5米,较北斗二号提升1至2倍。同步开展北斗星基增强系统建设。2017年11月5日,首批组网双星成功发射。今天,正式发布B1C和B2a信号接口控制文件(1.0版),北斗官方网站将同步上线。

  二、北斗应用与产业化

  已形成北斗完整产业链,北斗在国家安全和重点领域标配化使用,在大众消费领域规模化应用,正在催生“北斗+”融合应用新模式。

  北斗基础产品实现历史性跨越。五年前,国内没有一片国产北斗芯片。现如今,已有坚强的“北斗芯”。国产北斗芯片实现规模化应用,工艺由0.35微米提升到28纳米,最低单片价格仅6元人民币,总体性能达到甚至优于国际同类产品。目前,国产北斗芯片累计销量突破5000万片,高精度OEM板和接收机天线已分别占国内市场份额30%和90%。

  行业区域应用显现规模化效益。五年前,国内基本使用国外卫星导航系统。现如今,北斗已在公安、交通、渔业、电力、林业、减灾等行业得到广泛使用,正服务于智慧城市建设和社会治理。480万辆营运车辆上线,建成全球最大的北斗车联网平台,相比2012年,2016年道路运输重大事故率和人员伤亡率均下降近50%。公安出警时间缩短近20%,突发重大灾情上报时间缩短至1小时内,应急救援响应效率提升2倍。全国4万余艘渔船安装北斗,累计救助渔民超过1万人,已成为渔民的海上保护神。基于北斗的高精度服务,已用于精细农业、危房监测、无人驾驶等领域。

  大众应用触手可及。五年来,北斗由“高大上”转为“接地气”,日益走近百姓生活。世界主流手机芯片大都支持北斗,国内销售的智能手机北斗正成为标配。共享单车配装北斗实现精细管理。支持北斗的手表、手环、学生卡,更加方便和保护人们日常生活。以北京为例,33500辆出租车、21000辆公交车安装北斗,实现北斗定位全覆盖;1500辆物流货车及19000名配送员,使用北斗终端和手环接入物流云平台,实现实时调度。

  北斗融合互联网催生新业态。五年来,共发布6版信号接口控制文件和1版服务性能规范。国内从业企业超过1万4千家,从业人员超过45万。国内卫星导航产业年产值年均增长率超过15%,2016年突破2118亿元,北斗贡献率超过70%,预计2017年超过2500亿元,北斗贡献率可达80%。2016年发布《中国北斗卫星导航系统》白皮书,启动《中华人民共和国卫星导航条例》编制。成立国家北斗卫星导航标准化技术委员会。形成国家主流媒体、北斗官网官微多方参与的立体宣传体系。北斗与互联网、云计算、大数据融合,建成高精度时空信息云服务平台,推出全球首个支持北斗的加速辅助定位系统,服务覆盖200余个国家和地区,用户突破1亿,日服务达2亿次。

  三、北斗国际合作与交流

  中国的北斗,世界的北斗。北斗已走出国门,正加速融入世界。

  全面开展大国合作。成立中俄卫星导航合作项委会,中美、中欧卫星导航合作工作组。开通中俄卫星导航联合监测平台,与美、俄分别签署系统兼容与互操作联合声明,为多系统实现共赢,全球用户享受更加高效可靠服务做出中国贡献。

  广泛参与多边合作。积极参与联合国全球卫星导航系统国际委员会,2012年主办第七届大会,2018年将主办第十三届大会。中国卫星导航学术年会连续举办八届,年度参会人数逾3000人。北斗已加入国际民航、国际海事、3GPP移动通信三大国际组织,北斗还将为全球提供免费搜索救援服务。

  积极推动服务世界。与南亚、中亚、东盟、阿盟、非洲等国家和组织建立合作机制,举办“北斗亚太行”、“北斗东盟行”、中阿北斗合作论坛、中沙卫星导航研讨会等系列活动,加强技术交流和人才培养,服务“一带一路”国家和地区。

  “天上好用,地上用好”,北斗发展步入新时代。北斗二号持续稳定运行,北斗三号2018年底,建成基本系统;2020年底,建成世界一流的全球系统。在此基础上,加快构建基于北斗的国家综合定位、导航、授时体系。北斗将以崭新姿态、更强能力、更好服务,造福人类,服务全球。

  北斗导航8只概念股价值解析:

 

  海格通信(行情 研报):军工订单现启动迹象,未来业绩可期

  类别:公司研究 机构:东北证券(行情 研报)股份有限公司 研究员:熊军 日期:2017-10-30

  军改导致订单延后,研发投入持续增加。2017年第三季度公司实现营收5.91亿元,同比下降26.03%,归母净利润3919.79万元,同比下降30.08%,EPS为0.02元,同比下降33.33%。公司业绩下降主要是受军队体制编制改革等因素影响,公司军品业务收入下降,同时,公司在北斗高精度定位技术、模拟仿真技术等业务领域的研发投入增加。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.65亿元至5.30亿元,变动幅度为-50.00%至0.00%。

  军民融合推进,订单充足助力业绩增长。2017年10月,公司与特殊机构客户签订订货合同,合同总金额约1.1亿元,主要为通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设;控股子公司海格怡创为《中国移动广东公司2017-2020年管线优化服务支撑公开比选项目》中选候选人之一,预计中选合同额约1.60亿元。充足的订单,推动了公司“军民融合”、“两个高端”的战略布局,巩固了公司在通信服务行业的地位,为2017年至2019年业绩增长带来积极促进作用。

  子公司收购小牛奔奔,增加市场竞争力。小牛奔奔致力于无线电监管的“互联网+”和大数据处理,是互联网模式下无线电管理的产品和服务提供商。双方业务融合后,小牛奔奔创新性的“互联网+”、大数据软件产品,将增强公司子公司嵘兴实业软件产品竞争力,提升嵘兴实业在行业内技术形象;嵘兴实业的硬件产品及硬件研发,将为小牛奔奔项目解决方案提供有力补充,从而为双方市场营销策划、订单争取带来积极影响。此次并购,将提升公司市场竞争力,促进市场进一步拓展。

  盈利预测及投资建议:公司业务有望在军改落地后恢复,订单充足,为日后业绩增长带来积极促进作用,看好公司未来的发展潜力。预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.02亿元、8.71亿元和11.28亿元,EPS分别为0.30元、0.38元和0.49元,动态PE为37倍、30倍和23倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;募投项目实施不及预期。

  北斗星通(行情 研报):完善产业链及应用市场布局,引入大基金助飞北斗龙头

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉 日期:2017-12-20

  国内领先的卫星导航专家,立足基础产品稳步增长。北斗星通成立于2000年,并于2007年在深交所上市,是中国最早从事卫星导航定位业务的专业公司之一,也是我国卫星导航产业首家上市公司。公司自成立以来一直立足于卫星导航市场,掌握大批卫星导航领域的核心技术,主营业务实现从芯片、板卡、终端、系统到运营服务的全产业链覆盖。经过多年内生+外延的发展模式,公司现已具有基础产品、国防业务、汽车电子、行业应用及运营服务四大业务板块,涵盖军用及民用领域。公司践行四大业务板块协调发展,并不断完善和深化“产品+系统应用+运营服务”的业务模式。近年来,公司业绩稳步提升,营收和净利润水平在国内同行业上市公司中名列前茅。

  北斗系统建设进入关键阶段,现有市场格局仍较为分散。2017年11月5日,我国成功发射北斗三号第一、二颗组网卫星,开启了北斗系统全球组网的新时代。此后,我国迎来新一轮北斗卫星高密度发射期,2018年底前将发射18颗北斗三号组网卫星,覆盖“一带一路”沿线国家;2020年完成30多颗组网卫星发射,实现全球服务能力。经过多年的发展,北斗产业链已经初具规模,国内厂商逐步突破芯片、板卡等上游核心技术环节,但和国外运营服务市场占卫星导航产业近60%的份额相比,国内运营服务的产值比重仅有30%,产业发展仍处于早期阶段。从市场规模看,国内卫星导航市场持续快速增长,2016年已达到2118亿元,同比增长22.06%。其中,上市公司涉及卫星导航与位置服务的相关产值约占全国总产值的10.87%,相比2015年的9.3%产业集中度有所提升,但产业中绝大多数企业仍为小微型企业,竞争格局仍然较为分散。

  系统性能大幅改善、产业链逐步成熟,市场集中度有望提升加速北斗产业发展。国内卫星导航市场规模增长较快,北斗产业规模所占的比例不足15%,产业发展似乎有点“不及预期”。但是我们认为:1)长期看国内有充足的动力建设并推动北斗导航产业发展壮大;2)国内卫星导航市场需求真实存在且仍在不断快速增长;3)北斗产业未来发展和替代的空间巨大,我们仍十分看好北斗产业的发展。同时,产业近期发生了诸多积极的变化:1)北斗三号发射升空开始全球组网,补足信号强度及覆盖范围短板;2)地基增强系统一期建成,使得更多高精度应用成为可能;3)产业链上游芯片、板卡等产品实现提质增量,龙头厂商核心竞争力显著增强;4)行业标准及法律法规制定加速,为产业健康发展保驾护航。我们认为,在上述积极变化的带动下,北斗芯片、板卡等基础产品会率先放量,进而带动运营服务产值的快速提升。应用市场方面,以军工、安防为代表的特殊应用市场会首先迎来产品更新需求,全面换装支持北斗三号的终端产品。与此同时,北斗系统性能提升、地基增强系统的建设等使得海洋、交通运输、精准农业等高精度行业应用的需求得以加速释放。配合适宜的外延并购,国内龙头企业的市场集中度有望得到提升,综合竞争力进一步增强,部分龙头企业有望在大众应用市场取得更大的成功。

  完善全产业链+三大应用市场布局,引入大基金昂首迈向百亿目标。由于卫星导航细分市场较为分散的特点,外延并购是业内企业发展壮大的重要途径。近年来,北斗星通相继收购了华信天线、佳利电子、RxNetworks、in-techGmbH等公司,公司产线得以扩充、技术水平获得提升、发展空间亦得到放大。目前,北斗星通的产品线已经实现了“天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务”的全产业链布局,业务领域涵盖了特殊应用市场、行业应用市场和大众应用市场,完善的产业链及业务线布局使得公司的发展方向与行业的发展趋势更为契合。公司的芯片技术处于全球领先水平,自主北斗芯片于2015年获国家科技进步奖,2017年又率先推出28nmGNSS最小芯片。此外,公司还是北斗产业链唯一获大基金入股的上市公司,较高的持股比也反映了公司在北斗芯片领域的行业地位以及国家对公司未来发展的信心。凭借着诸多竞争优势,北斗星通正朝着2020年“百亿级导航集团”的愿景目标稳步前行。n盈利预测与投资建议:我们预计2017~2019年公司可实现的营业收入为20.04亿元、25.66亿元和33.38亿元,可实现的归母净利润分别为1.04亿元、1.44亿元和1.93亿元,对应的EPS分别为0.202元、0.282元和0.377元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:1)北斗产业下游需求不及预期;2)产品价格下降的风险;3)北斗系统组网进度不及预期;4)报告中北斗市场规模的数据为参考第三方数据所得,与实际情况有可能存在一定差距。

  四维图新(行情 研报)深度报告:基于地图,而不止于地图的核心产业中国优势

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,孙家旭 日期:2017-12-11

  投资要点:

  电子地图从市占率到新应用。2001年国家测绘地理信息局将我国第一张导航电子地图资质颁发给四维图新,随后2004-2006年仅8家单位获得资质,到2007年是11家,2013年是12家,2017年是13家。而根据Frost&Suivan的2013年中国车载前装导航地图市场数据,四维图新以60.18%的市场份额领跑。根据国外欧美日成熟市场的经验,最终只有2-3家电子地图厂商垄断全市场,四维图新在未来是垄断优势。高精度地图是智能驾驶必需的“知识储备”,四维图新的电子地图正向高精度地图市过渡。

  并购杰发科技推动我国车载电子芯片市场。杰发科技芯片国内后装市场占比70%上,竞争对手CSR只有20%—30%,并且CSR已经被高通收购。根据搜狐网报道,腾讯副总裁马喆仁表示,腾讯对四维图新战略收购杰发科技过程以及后期运营设计有深度参与,三方进行了多次沟通。收购完成之后,腾讯、四维图新、联发科技、杰发科技、滴滴出行将共同探索出行服务市场的机会。2017年共有五条芯片产品线,涉及车载信息娱乐系统、车联网、辅助驾驶、车身控制微控制器和功率器件,杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向,预期将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。

  掌握智能驾驶需要的高精度地图、车载芯片、动态数据3个子领域。腾讯、上海纳维、图吧、杰发科技等的逐渐加入,四维图新已经形成底层芯片、地图数据、软件应用、内容平台的业务结构。1)高精度地图:四维图新核心业务,国内最高水平,持续研发及时匹配智能驾驶测试及商业化需求。2)车载芯片:收购杰发科技,源自联发科。国产车载芯片唯一标的,从后装垄断切入前装,从车载芯片切入车身控制芯片。3)出行数据:发布MineData位置数据大平台。将四维图新旗下的所有子公司、所有产品线数据和合作伙伴数据进行整合,并利用自身在数据、算法和技术上的积累推出了SaaS平台,作为开放平台,协助客户实现位置数据的变现。

  首次覆盖预测2017-2019年盈利,给予“增持”评级。预测2017/2018/2019年收入规模为21.49亿、25.96亿、31.57亿,对应增速为35.60%、20.80%、21.60%,预测2017/2018/2019归母净利润分别为2.56亿、3.60亿、4.62亿,截至2017年12月7日市值为337亿,对应PE为131X、94X、73X。对比主要行业公司,平均PE在125X,虽然四维图新的估值水平略高于行业平均,主要是公司的行业地位较高。另外,相比科大讯飞(行情 研报),无论是估值水平还是市值规模公司都比较低,而四维图新是面向最大消费市场(汽车电子),有明确的产品且具规模,不存在与BAT的竞争,结合股东背景和18年百度无人车量产利好,市值仍有上涨空间。

  风险提示:智能驾驶领域进展缓慢,车载芯片领域竞争激烈,高估值的波动风险。

  合众思壮(行情 研报)三季报点评:业绩符合预期,全年高增长无忧

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2017-10-30

  业绩符合预期。公司2017年前三季度实现营收9.76亿,同比增长71.13%;净利润0.71亿,同比增长525.6%。预计2017年净利润2.5亿-2.9亿,同比增长159.2%-200.67%。

  军工业务进入收获期。根据公告,公司截至9月底,公司与北斗导航及其下属全资子公司元博中和签订的委托加工合同累计金额为19.23亿元。考虑到订单的交付周期是合同生效后235个日历日内,预计军工订单对于2018年业绩会产生积极影响。从财务数据来看,公司三季度末预付账款达到15.5亿,同比增加2265.37%,主要是军工自组网业务的预付款模式所致,从侧面反映自主网的订单进展较为顺利。

  北斗应用泛在化趋势显现,行业应用崛起驱动公司业务高速增长。

  除了军工行业的需求之外,北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势,培育出庞大的“亚米级”新兴市场,成长空间广阔。在测量测绘、精准农业等传统下游应用行业持续增长的基础上,航海测向、交通、驾考、机械控制、机器人(行情 研报)、星基增强系统等下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要市场基础。公司前三季度的财务数据阶段性验证了业务高速发展的成长逻辑。

  北斗警务信息化应用取得标杆性案例,未来有望成长为重要的增长极。公司在公共安全领域推出了具备较强竞争力的实战化的“云+端”解决方案,提供北斗短报文应急通讯、卫星定位、地图导航、核录查控、移动指挥等全方位实战服务,构建了由室内到现场,由听见到看见,由多级到扁平,由纵向到联动,由被动到主动的“北斗+”智慧警务新体系。公司为广西壮族自治区凭祥市公安局专业量身定制的基于时空服务体系的合成作战系统,建成投入使用后取得了显著的成效。

  考虑到政府对于公共安全的持续投入,北斗警务信息化应用未来有望成长为重要的增长极。

  投资建议:公司2016年海内外多项收购落地,基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头。预计2017-2018年EPS分别为0.39元和0.66元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价21元。

  华力创通(行情 研报):卫星业务渐迎收获,业绩拐点逐步显现

  类别:公司研究 机构:光大证券(行情 研报)股份有限公司 研究员:田明华 日期:2017-11-24

  天通终端有望迎来集采招标,卫星通信业务进入落地收获阶段 2016 年8 月6 日天通一号01 星升空后,中国电信携手相关厂商开展了为期一年多的在轨测试,目前天通一号的相关测试基本完成,放号客观技术条件已经成熟,终端有望迎来集采招标。我们预计天通一号01 星潜在终端市场规模超200 亿,公司研发出国内首颗通导一体化基带处理芯片, 产业链的关键上游卡位将助力公司卫星通信业务迎来爆发性增长。

  军改进入红利集中释放期,传统军品业务有望迎来恢复性增长 2015 年中央军委宣布实施全面军改,经过两年的发展,改革各项措施陆续落地,军改阶段性改革任务基本完成。今年初两会人大发言人表示17 年国防预算计划增加约7%,预计军费开支将超过一万亿元,将为军工行业信息化建设提供巨大保障。公司主要产品面向军方销售,军工渠道基础良好,有望率先受益军改红利,公司传统军品业务有望迎来恢复性增长。

  北斗民用市场持续拓展,明伟万盛并表增厚业绩 随着北斗芯片成本下降和地面增强系统完善带来的精度持续提高,北斗民商用条件已趋于成熟。公司立足国防军工拓展民用市场,已实现北斗向卫星综合应用过渡,在北斗高精度安全监测领域、精准农业领域、北斗户外领域、轨道交通领域已不断取得突破。公司北斗终端首次应用国产民机试飞,未来有望分享国产客机百亿终端搭载市场。公司于2017 年4 月29 日完成了对明伟万盛的收购过户事宜,并表将进一步增厚公司业绩。

  维持“买入”评级 我们维持2017 年EPS 0.16 元不变,考虑到公司传统军工业务逐步复苏,卫星通信业务有望迎来业绩增量,我们上调2018~2019 年EPS 分别至0.29 元、0.47 元,维持“买入”评级。

  振芯科技:核高基3亿经费支持,核心技术产业化加速

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,霍甲 日期:2017-12-22

  公告1:

  近日,公司与核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品国家科技重大专项实施管理办公室签订了“核高基重大专项”合同,总金额3.35亿元,占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的76.65%。

  公告2:

  拟向全资子公司新橙北斗转让北斗卫星导航运营业务。同时,新橙北斗拟通过增资扩股方式引入天府弘威基金和四川发展,其中天府弘威基金出资9540万元认购其29.44%股权,四川发展出2860万元认购其8.83%的股权。

  核高基牵头单位,转换器芯片龙头地位再现

  核高基是国家中长期科学与技术发展纲要中16个重大科技专项之一,此次合同主要内容为完成“转换器”的研制及产业化,公司为本合同国内牵头单位,履行期限为2017年1月至2020年12月。核高基作为国家级重大专项,他的支持意义非凡,且此次支持经费较大,标志着公司在射频芯片的研发及产业化保持国内领先水平。近几年国家半导体及芯片强国战略逐步显现,尤其重视核心电子器件及高端通用芯片的自主可控。本合同的履行将确认公司在转换器芯片方面的龙头地位,且后续会牵头国内优势企业带动产业链进一步加快技术创新和产品产业化进度,核高基往往结合下游强大的装备需求,公司有望迎来业绩拐点。

  省政府背书建真三维空间地理信息智慧云平台,打造军民融合标杆

  公司将北斗卫星导航运营业务资产组以人民币1469.07万元转让至全资子公司新橙北斗。新橙北斗拟建设的“真三维空间地理信息智慧云平台建设项目”被列为四川省军民融合重大创新工程。此次参与投资的天府弘威基金和四川发展背后实际控制人均为四川省人民政府。从估值调整条款可以看出新橙北斗承诺在投资款支付完成后18月内完成真三维“一个运营中心,三大平台,一套监管维护体系”建设,实现5个应用示范工程落地。并且承诺2018-2020年扣非后的净利润总和达到人民币6782万元。我们预计,此次省政府参与投资,将给卫星导航运营业务带来优势资源,随着智慧城市和军民融合政策逐步落地,子公司将探索出更多卫星导航应用场景。

  投资建议

  公司已经由围绕北斗卫星导航的“元器件-终端-系统”产业链逐步扩展到集成电路、ADDA、DDS等芯片应用,并且打造真三维空间地理信息智慧云平台。预计公司17-19年EPS分别为0.09,0.29,0.46。公司高技术壁垒下将充分受益军民用需求增长,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:北斗导航发展不及预期,核高基专项研发进展不及预期。

  中国卫星:业绩符合预期,行业地位稳步提升

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鞠厚林,傅楚雄,李良 日期:2017-11-07

  1.事件。

  公司发布2017年三季报,实现营收39.98亿元,同比增长22.34%,归母净利润2.56亿元,同比增长9.65%, EPS 为0.22元。

  2.我们的分析与判断。

  (一)业绩基本符合预期,市场地位稳步提升。

  公司围绕“转型升级”和“创新发展”,持续提高公司核心竞争力,报告期内卫星研制和卫星应用两大主业均实现较快增长。公司前三季度营收39.98亿元,同比大幅增长22.34%,市场地位更加稳固,并呈现稳中向好态势。公司归母净利同比增长9.65%,低于收入增幅。究其原因,我们认为主要是公司业务毛利率的下滑大于期间费用率的减少幅度以及应收账款计提坏账准备大幅增加所致。由于行业特点,公司合同到款大多集中于第四季度确认,所以应收账款增加不足为虑。

  (二)卫星应用领域多点开花。

  公司卫星应用业务分为卫星通信、卫星导航、卫星遥感和卫星运营以及其他。报告期内公司完成了多款机载动中通产品研制交付,随着后期产品进入批量列装阶段,公司卫星通信业务有望再上台阶。公司持续开展三沙渔业指挥系统的项目建设,大力推动林业无人机防火监测系统项目落地实施,完成了浙江省县级海域动态监管能力建设项目的验收交接,形成了“天空地海一体化”的省内海域动态监视监测体系,行业地位进一步巩固和提升。此外,公司产品还参与了首架国产大飞机的制造,随着大飞机商业化的逐步临近,公司有望分食万亿商飞市场。

  (三)公司将受益于五院资产证券化率的提升。

  集团副总强调2017年是落实航天技术应用产业“十三五”规划目标的攻坚年,公司作为五院最大的上市平台,将明显受益于航天技术应用产业的快速转化。此外,五院收入和盈利规模较大,目前的资产证券化率仅20%左右,预计未来几年将大幅提高。公司也有望受益于五院卫星相关资产的发展和整合。

  3.投资建议。

  预计公司2017年、2018年和2019年归母净利润分别为4.42亿、5.10亿和6.0亿,EPS 分别为0.37、0.43和0.51元,对应PE 为74x、64x 和54x。公司是国内卫星研制和卫星应用行业绝对龙头,军民融合发展空间巨大,维持“推荐”评级。

  风险提示:卫星应用市场竞争加剧的风险。

  中海达(行情 研报):内生与外延并举,打造空间信息整体解决方案提供商

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨帆 日期:2017-11-20

  三季报概况:公司前三季度累计实现营收6.42亿元,同增30.54%,归母净利4017.84万元,同增86.95%,扣非净利2.23亿元,同增371.23%,稀释每股收益0.09元/股,同增85.77%。Q3单季实现营收2.29亿元,同增43.04%,归母净利1590.83万元,同增266.24%。

  公司是空间信息产业链龙头企业。公司自设立以来一直专注于空间信息装备和业务的研发及推广应用,通过自主研发和投资并购,目前围绕空间信息数据为核心,形成了数据采集装备、数据及行业应用解决方案的全产业链生态布局。产品涉及机械精密控制、农机自动化、LBS业务、高精度导航地图、室内定位、无人机、无人船、自动驾驶等众多领域。实现了“水陆空”空间上的覆盖、“室内外”场景上的无缝连接、“数据采集+数据处理+数据应用”产业链上的完整布局。

  毛利率稳步回升,公司业绩企稳向好。公司通过不断完善网络信息产业链布局,重点培育数据处理及数据应用及解决方案领域,同时巩固和拓展数据采集装备产品,且加大自主板卡的使用量与产品在海内外的推广,2016年以来收入和盈利得以显著改善。公司2017年前三季度累计实现营收6.42亿元,同增30.54%,归母净利4017.84万元,同增86.95%,主要受益于测绘装备收入增长,增幅超过40%。此外,公司7月新收购的西安灵境科技9月开始并表贡献业绩。前三季度,公司综合毛利率为48.54%,基本恢复到2015年价格战之前的水平。今后随着自主板卡使用率进一步提高,公司的产品毛利率仍有向上空间。

  HI-RTP全球星基增强实时高精度定位服务系统成未来重要看点。公司10月11日发布公告,已成功研发出全新一代智能RTK系统:iRTK5。该产品利用中海达Hi-RTP精密定位服务系统,可提供全球覆盖7大洲、200多个国家的多种定位服务类型,且搭配中海达手簿设备及配套软件使用,可实现位置服务、人员管理、数据分析及协同作用等功能,广泛应用在电力交通、控制测量、水上施工定位、海上定位导航、石油管线测量等领域。该产品预计于2018年投入量产,届时有望为公司带来新一轮的产品技术革新及市场机会。此外,公司将积极参与我国新一代星基增强系统的建设,助推北斗技术在“一带一路”周边国家的覆盖和推广。

  股权激励完成,未来持续稳健增长可期。2016年9月,公司发布2016年限制性股票激励计划。员工持股将有利于打造富有战斗力的人才队伍,从而为公司的长期稳健发展蓄力。中海达作为一家技术密集型公司,经验丰富的管理层和核心技术人员对公司发展至关重要。对核心员工实施包括奖金、股权、期权等多元化、多层次的激励方式,可以使激励对象和公司的战略目标一致,促进公司新产品、新技术的大力发展。

  投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年实现归母净利润分别为60.73/80.44/103.27百万元,对应EPS分别为0.14/0.18/0.23元/股。由于公司是空间信息产业链龙头企业,毛利率较高,在北斗领域技术研发实力较强,同时参考可比公司估值,我们建议给予公司2018年动态PE75倍估值,对应2018年目标价为13.5元,首次覆盖,给予增持评级。


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