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外资持股首破万亿!A股价值投资潮或持续(附股)
2017-11-13 11:07:50
来源:财牛网财经
)等为代表的价值股掀起了一波价值投资的浪潮,这些“白马股”在资金的追捧下不断创出新高,茅台近期更是在突破600元大关后,又强势突破了660元大关。即使是在中国内地投资者卖出白马股的时候,外资仍然持续流入。

  申毅对第一财经记者表示,这种行情和美国较为类似,今年美国涨势居前的就是盈利不断超出预期且有前景的公司,例如有盈利的科技龙头,包括苹果、亚马逊、谷歌,在美国上市的中概股中则包括阿里巴巴、京东等。

  其实,中、美股市的估值方法有重大不同,“最大的不同在于,过去中国是资金推动市,流动性差的股票容易被推高或操纵,但美股市场的资金则近乎无限,不存在资金推动的说法,而是估值推动,因此只要公司成长性好或业绩超预期,买入的资金将是无限多的。”他称。

  随着外资不断进入A股,中国的价值股也被不断发掘。值得注意的是,数据显示,今年涨幅居前的海康威视被外资持股已近20%。

  “更令人惊讶的是,这些股份仅仅由一家美国的科技私募基金持有。这家机构从今年一季度入场,每个季度都在加仓,因为公司每季度盈利不断上升,支持资金流入。”申毅告诉记者。

  当然,这种“价值回归”的趋势和监管趋严密切相关。“过去小市值股票容易被炒高,现在要求财报透明、公司发布信息时不能有内幕或滞后,这是监管与世界标准接轨的表现。”申毅表示。

  他也提及,当年美国也经历过类似的发展历程。 “当时美国券商分析师仍存在‘调研’一说,即如果有重大事件发生,分析师会先致电上市公司董秘,询问相关情况后,分析师先将情况告知核心客户,再告诉大客户,最后再写成研报向公众发布。此后美国证监会明确公布了法案,杜绝了这种‘调研’操作,要求上市公司的信息要向全社会同时发布。”

  多数机构认为,监管的方向也在推动偏向于估值驱动的发展,财报业绩仍是投资的主要依据。同时,随着社交媒体的普及和科技进步,投资者的公平性也不断提升。

  外资逐步影响A股

  随着沪港通、深港通的开通,以及A股进入MSCI新兴市场指数,外资的影响已经越来越受到重视。

  根据央行公布的最新“境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况”表显示,截至2017年9月末,外资持股历史上首次超过1万亿元大关。

  相较同期,沪深两市逾56万亿元的A股总市值、逾44万亿元的A股流通市值总额而言,1万亿的外资持股大概相当于1.7%~2.3%的微小比例。但考虑到,外资持股相对集中,且近三年内增速“迅猛”,并与境内机构投资行为形成较强共振,外资对A股市场的投资者结构、市场生态与投资理念,正在产生潜移默化而又深远的影响。

  “中长期来看,外资必然会影响A股的风格。外资投资的是战略性行业龙头,以前,例如市值很小的公司在2015年牛市中涨了多倍,但外资投资A股时,可能只会关注百亿市值以上的公司,因为美国的经验告诉他们,小公司不太可能逆袭,即使是从第二到第一,如果中间存在太大差距,最终成功的难度也很大。”杨玉山告诉记者。

  也不乏观点认为,小公司具备较大成长性,但杨玉山认为事实也并非如此。他称,“大部分小公司的成长性可能只是由外延式扩张(并购)带来的,但在主营业务上并无建树,无法在相关领域与龙头竞争,在资源、研发、营销上都逊色不少。”

  此外,申毅也对记者表示:“眼下,外资对中国消费升级的预期非常明确。例如,他们早前预计星巴克股价会涨,因为中国的消费需求不断扩容。未来外资不断增配A股,那些市值较大的白马股仍是外资配置的理想标的,而大市值股票的流动性极佳,这也降低了外资进出的成本。“

  “外资看重的是中国境内消费和服务业升级的机遇,在外资看来,A股的蓝筹股价值低估,而茅台等股票海外缺乏,因此也会进行配置。” 他称。

  瑞银资产管理中国股票主管施斌此前也对记者表示:“长远来看,港股和A股两者一定会融合,而A股也会向美股、港股市场一样逐步成熟。”

  当然,经历了这一轮上涨,白马股的估值洼地已不存在,至于明年价值股是否仍会跑赢?上述几位基金经理人的答案基本是肯定的。

  “明年龙头白马股的估值溢价状态还将维持,但它们已经不便宜了,尤其是周期性较强的企业。不过只要能够实现超预期的高增长,涨势应该仍会持续。”申毅称。

  杨玉山则认为,“白马股涨得太高了也会下跌,大盘剧烈调整的时候,大幅的调整也是可能的。”

  此前,施斌团队统计后发现,如今蓝筹的估值已经与市场相近,但是其净资产收益率仍是整个市场的一倍,如果再按照净资产收益率拉平,蓝筹估值还是市场的50%左右。


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